Bonos corporativos europeos: Visión de Mercado & Estrategia... Las métricas de riesgo actuales son buenas; la banca comercial es la principal beneficiada del aumento en los tipos de interés
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Crédito IG/alta calidad crediticia: Las métricas de riesgo actuales son buenas – Deuda/Ebitda bajo & cobertura de intereses alta – y aunque se atisba un deterioro en los próximos meses (menos generación de cash Flow & costes de financiación al alza), la probabilidad de default/impago a 1/2 Años es reducida y la rentabilidad/TIR es atractiva desde un punto de vista histórico.
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— Corficolombiana (@corficolombiana) December 19, 2022
Nuestros sectores favoritos son: bancos, especialmente los más expuestos al negocio retail/minorista
La banca comercial es la principal beneficiada del aumento en los tipos de interés (márgenes al alza) y las ratios de capital superan holgadamente las exigencias regulatorias y sectores defensivos con flujos de caja estables como salud & consumo básico y/o negocios con contratos de gestión a largo plazo (infraestructuras).
Crédito IG/alta calidad crediticia:
Los bonos corporativos/crédito, no son inmunes a el deterioro macro - bajo crecimiento e Inflación por encima del objetivo de la Fed hasta 2024 - y/o la política monetaria - tipos altos mucho tiempo & reducción de balance/liquidez -, de ahí el aumento en la volatilidad y los diferenciales en 2022, pero: los spreads de crédito IG anticipan una tasa de impago/default superior a la media histórica y las valoraciones son atractivas en términos relativos (vs Europa) vs bonos del Tesoro & MBS/titulizaciones hipotecarias.
Como referencia, la TIR media de los bonos americanos AAA (máxima calidad crediticia) con vencimiento a 2 años ronda 4,5% y alcanza 6,2% en las entidades con rating BBB (Investment Grade).
