Bonos corporativos europeos: Visión de Mercado & Estrategia... Crédito IG/alta calidad crediticia: La capacidad de resiliencia de las empresas europeas es elevada

La capacidad de resiliencia de las empresas europeas es elevada – ratio deuda/Ebitda bajo & cobertura de intereses alta – y aunque todo apunta hacia un deterioro de las métricas durante los próximos meses (menos generación de cash Flow & costes de financiación al alza), la probabilidad de default/impago a 1/2 Años es reducida y la rentabilidad/TIR es atractiva desde un punto de vista histórico.

Nuestros sectores favoritos son: bancos, especialmente los más expuestos al negocio retail/minorista

La banca comercial es la principal beneficiada del aumento en los tipos de interés (márgenes al alza) y las ratios de capital superan holgadamente las exigencias regulatorias y (2) sectores defensivos con flujos de caja estables como salud & consumo básico y/o negocios con contratos de gestión a largo plazo (infraestructuras)

Lo dije hace unos meses: muy inteligente lo que ha hecho Token City. Aprovechar el sandbox para crear un mercado secundario de security tokens a la luz de la nueva Ley de Mercado de Valores. 2023 es el año de los security tokens, 200%. https://t.co/PYJUsBMsKt

— Cris Carrascosa ⚡️ (@CarrascosaCris_) January 16, 2023

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Valoración/Spread medio histórico vs Timing de mercado

Crédito IG/alta calidad crediticia:

Los bonos corporativos/crédito, no son inmunes al deterioro macro - bajo crecimiento e Inflación por encima del objetivo de la Fed hasta 2024 - y/o la política monetaria - tipos altos mucho tiempo & reducción de balance/liquidez -, pero los fundamentales de las empresas de primera línea (IG) son sólidos y la capacidad de maniobra para mantener el rating es elevada (ajuste en costes & dividendos). (1) los spreads de crédito IG anticipan una tasa de impago/default superior a la media histórica y (2) las valoraciones son atractivas en términos relativos (vs Europa) vs bonos del Tesoro & MBS/titulizaciones hipotecarias. Como referencia, la TIR media de los bonos americanos AAA (máxima calidad) con vencimiento a 2 años ronda 4,5% y alcanza 6,0% en las entidades con rating BBB.