Tras los retrocesos del año pasado, 2023 arrancó al alza. En enero los índices subieron con fuerza (+6,2% S&P 500 y EuroStoxx-50 +9,8%) y en febrero se impuso la racionalidad. Las bolsas se tomaron una pausa (-2,6% S&P 500 y EuroStoxx-50 +1,8%). El mercado empezó a poner en valor la intención de los bancos centrales de subir tipos con determinación y mantenerlos elevados durante un largo periodo.
Finalmente, se confirmó nuestra tesis. Se trata de casos aislados y no de un problema sistémico. Tras este impasse, el mercado se centra de nuevo en los fundamentales y lo cierto es que el segundo semestre presenta mejores perspectivas por varias razones.
???????? | ÚLTIMA HORA: Deutsche Bank está quebrado. Las bolsas europeas cierran a la baja, es demasiado grande para ser rescatado, ahí el problema.
— Eduardo Menoni (@eduardomenoni) March 24, 2023
No hay manera de que el BCE pueda salvarlo con 37 billones de euros en derivados (8 veces el PIB de Alemania). Saca tu dinero ahora. pic.twitter.com/zKXWcSjTbD
Las bolsas anticiparán este movimiento ayudadas por la revisión de los precios objetivo que se anunciará a partir de junio y que ya incorporará cifras del próximo ejercicio. En segundo lugar, los bancos centrales habrán concluido su ciclo de subidas. El mercado despejará las dudas sobre el terminal rate (nivel máximo para el tipo director).
En términos generales se situará unos -25 p.b. por debajo. En tercer lugar, la inflación comenzará un proceso de mejora entre marzo/junio. No será una evolución lineal. Habrá vaivenes. Entre otros motivos por la reversión de las distintas medidas de ayuda implementadas por los gobiernos, pero el efecto base será potente y positivo. En este escenario, mantenemos nuestros niveles de exposición a renta variable inalterados. En concreto, entre el 15% del perfil Defensivo y el 70% del Agresivo.
