Actualizamos estimaciones al alza en las acciones Schneider Electric... Entorno menos favorable en las acciones Enagas, falta de catalizadores y riesgo de recorte en dividendos
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Revisamos nuestra recomendación a Neutral (desde Comprar), pero elevamos en P. Obj. 170,0€/acc. dic-23 (desde 144,2€/acc.). Valoramos positivamente el mantenimiento de los objetivos a medio y largo plazo y la tendencia histórica de mejora progresiva del dividendo, que el convierte en un valor atractivo para inversores que buscan dividendos estables/crecientes (RpD ~2%). Hemos revisado al alza de nuestras proyecciones, tras superar nuestras expectativas de Ingresos y EBIT. Los márgenes EBIT a medio plazo se sitúan en torno al 18,5%. La buena evolución del valor (+19,3% en el año) deja un potencial más limitado y el relevo en la estrategia del Grupo puede generar algo de incertidumbre.
Nuestra valoración que considera un WACC del 7,1% (-10pp), supone un EV/EBIT implícito de 18,4x
El mercado accionario bvc no subirá mientras los extranjeros no compren
— Andres Moreno Jaramillo ???? (@andresmania) February 18, 2023
No importan los estados financieros de las empresas, ni la recompra de acciones ni la lloradera de los gurús
Se necesitan flujos extranjeros de compra y que no pase la nefasta reforma pensional
Entorno menos favorable, falta de catalizadores y riesgo de recorte en dividendos
Los resultados recurrentes de 2022 son débiles (BNA -14%), pero esperados. Menores ingresos regulados, el incremento en costes operativos y una menor contribución de sus filiales internacionales explican la caída en resultados.
Las guías para 2023 muestran una nueva caída en resultados (BNA recurrente -13%) debido a un nuevo recorte en los ingresos regulados y a un mayor coste de deuda
Mantenemos la recomendación en Neutral. Motivos: Entorno menos favorable. Los ingresos regulados no se revisan con el IPC. Por tanto el contexto actual de repunte de inflación y tipos de interés al alza no es favorable para el grupo; Falta de catalizadores. No esperamos nuevas ventas de activos que puedan aflorar plusvalías relevantes. Además, los resultados seguirán mostrando una tendencia decreciente.
Mayor riesgo de un posible recorte en dividendos
El ratio de cobertura de los dividendos con el cash flow libre se reduce considerablemente tras la revisión a la baja de las estimaciones de resultados en la actualización del Plan Estratégico. Por tanto, en nuestra opinión, aumenta el riesgo de un posible recorte en dividendos en el periodo 2023-26 ante un eventual incumplimiento de las estimaciones de generación de cash flow;. Por el lado positivo destaca la oportunidad de nuevas inversiones en el medio/largo plazo relacionadas con el transporte y almacenamiento de hidrógeno verde y la atractiva rentabilidad por dividendo (incluso en el caso de un posible recorte en DPA).
