Aciones Sacyr: Cifras mejores de lo esperado en todas las líneas de la PyG... Sacyr continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos

Sacyr continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos (EBITDA: +63% a/a en 2022) basados en la recurrencia de su negocio incluso en momentos macroeconómicos desfavorables. El negocio de Concesiones, cuya última actualización del valor de activos se eleva a 2.800M€, aporta estabilidad al tener el c.90% de sus activos no sujetos a riesgo de demanda y con precios ligados a la inflación.

Esta solidez se hizo patente en los resultados trimestrales del 4T22, que fueron mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA. Al precio actual de mercado, consideramos que hay valor en el negocio de concesiones que aún no se está reflejando en la cotización. Revisamos al alza nuestro Precio Objetivo hasta 3,89€/acc (desde 3,41€/acc anterior), lo que representa un potencial de +38% y mantenemos recomendación de Comprar.

Tratan de empiojar a los pocos operadores que se animan a este mercado
Con estas acciones piensan agrandar el mercado?
Nadie puede acercarles ideas útiles?
que conversan cuando se reúnen?

— francisco mancuso- (@vivalabolsa) March 22, 2023

Negocio de concesiones no sujeto a riesgo de demanda ni de precios

El negocio de concesiones (88% de nuestro EV estimado) es un factor que aporta estabilidad y visibilidad a futuro, debido a la elevada vida útil de las concesiones (25 años de vida media) y la capacidad de la compañía para rotar activos maduros con plusvalías. Además, la mayoría de los ingresos de concesiones (c.90%) no están sujetos a riesgo de demanda y están directamente ligados a la inflación por lo que presentan un perfil muy seguro en un entorno macroeconómico desfavorable.

Perspectivas y situación de negocio a futuro Sacyr presentó unos sólidos resultados trimestrales mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA

Cifras 4T 2022 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 1.760M€ vs 1.496M€ esp; EBITDA 578M€ vs 295M€ esp y BNA 43M€ vs 38M€ esp. La deuda neta se situó en 7.490M€ vs 7.608M€ en el trimestre anterior (la mayoría de ella sin recurso). La cartera de pedidos crece hasta 54.755M€ (+19% en el año). En cuanto al largo plazo, Sacyr mantiene su plan estratégico a 2025 donde espera obtener Ingresos de 5.500M€, EBITDA 1.200M€, BNA de 200M€, CF Operativo >1.000M€ y Deuda con Recurso / EBITDA 1.200M€, BNA de 200M€, CF Operativo >1.000M€ y Deuda con Recurso / EBITDA

Valoración y Recomendación

Actualizamos nuestra valoración en base a: Ajuste de estimaciones a la vista de las cifras presentas en el 4T 2022 y actualización de los múltiplos de valoración de los diferentes activos de la compañía. En nuestras estimaciones asumimos que la compañía será capaz de cumplir con todos sus objetivos planteados de cara al largo plazo (2025). Valoramos Sacyr por suma de partes, aplicando los métodos de Múltiplos Comparables, NAV, Valor en Libros y Valor de Mercado según las diferentes divisiones del grupo. Revisamos al alza nuestro Precio Objetivo hasta 3,89€/acc (desde 3,41€/acc anterior), lo que representa un potencial de +38% y mantenemos recomendación de Comprar