WELLS FARGO (Cierre:39,6$; Var. Día +0,1%; Var.2023: -4,0%): Sorprende positivamente en 1T 2023 gracias a la expansión de márgenes y las mejoras de eficiencia. El BPA alcanza 1,23$/acc. vs 1,13$/acc. esperado. Principales cifras 1T 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 13.336 M$ (+45,0% vs 13.086 M$ e); Ingresos: 20.729 M$ (+17,0% vs 20.032 M$ e); Costes: 13.676 M$ (-14,0% vs 13.467 M$ e); Provisiones: (1.207 M$ vs -787 M$ en 1T 2022 vs 918 M$ e); BNA: 4.713 M$ (+34,0% vs 4.320 M$ e) – equivalente a un BPA de 1,23$/acc (+35,0% vs 1,13$ e)
Los esfuerzos realizados en gestión de costes (-1,0%), amortiguan la Inflación y la ratio de eficiencia se acerca a los estándares de la industria (66,6% vs 78,0% en 1T 2022). En la parte baja de la cuenta de P&G, el fuerte aumento en las provisiones se explica por la reversión realizada en 1T 2022 (exceso de provisiones por CV19) y el deterioro macro previsto, pero las métricas de riesgo son buenas. La estrategia de WF tiene sentido (eficiencia/ahorro en costes & rentabilidad), el entorno de tipos juega a su favor - el Margen de Intereses representa ~64,0% de los ingresos, aunque la ratio de capital se sitúa en el rango bajo del sector (CET1~10,8% vs 10,6% en 4T 2022).
Las mejoras de eficiencia (- 5,0% a efectos comparables en costes) compensan la Inflación y la rentabilidad/RoTCE ronda el 11,0%. Principales cifras 1T 2023 comparadas con el consenso (Bloomberg): Margen de Intereses: 13.348 M$ (+23,1% vs 12.622 M$); Ingresos: 21.447 M$ (+12,0% vs 19.937 M$ e); Costes: 13.289 M$ (+1,0% vs 13.695 M$ e); Provisiones: 1.975 M$ (vs 1.845 M$ en 4T 2022 vs 1.806 M$ e); BNA: 4.329 M$ (+7,0% vs 3.519 M$ e).
