Acciones Sanofi: Los resultados son inferiores a lo esperado, las guías 2023 decepcionan y apuntan a que las ventas aumentarán a un dígito bajo a tipo de cambio constante
Aa
Compartir
Recortamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar En el 4T 2022 estanco las ventas alcanzan 10.725M€ (+7,3% a/a y +2,6% a tipo de cambio constante, consenso 11.073M€, estimación BKT 11.984M€), margen bruto 72,0% (+2,5 p.p), beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBIT) 2.724M€ (+20,7%, consenso 2.755M€), beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios) 2.141M€ (+12,8%, consenso 2.184M€), BPA negocio 1,71€ (+23,9% y +17,4% a tipo constante). Los restantes resultados bajo IFRS son: EBIT 1.949M€ (+32,2%), BAI 1.929M€ (+38,1%), BNA 1.460M€ (+29,1%, consenso 1.777M€, estimación BKT 1.822M€). Cash flow libre 2.546€ (+0%).
Consecuentemente, en el año 2022 las ventas alcanzan 42.997M€ (+13,9% a/a y +7,0% a tipo de cambio constante), margen bruto 73,7% (+2,4 p.p.), beneficio operativo del negocio 13.040M€ (+21,7%), beneficio neto del negocio 10.341M€ (+25,9%), BPA negocio 8,26€ (+25,9% y +17,1% a tipo constante). Resultados bajo IFRS: EBIT 8.502M€ (+4,6%), BAI 8.268M€ (+6,0%), BNA 6.720M€ (+8,0%).
Cash flow libre 8.483M€ (+4,8%), deuda financiera 6.437M€ (-35,5% en 2022, 0,5x beneficio operativo del negocio). Cinco claves este viernes en Bolsa:
Cinco claves este viernes en Bolsa:
— Investing.com España ???????? (@InvestingEspana) February 3, 2023
✅ Informe de #empleo en EE.UU. - 14:30 h
✅ Resultados: #CaixaBank, #Sanofi y #Cigna
✅ Las cripto, a la baja; el café sube
✅ Signo mixto en los principales índices asiáticos
✅ Datos macro - https://t.co/UaCh7N6jNNhttps://t.co/rX8HiKwKr6
Las guías 2023 apuntan a que las ventas aumentarán a un dígito bajo a tipo de cambio constante y, el BPA del negocio caerá -3,5/-4,5%
Nuestra valoración es negativa. Los resultados son ligeramente inferiores a lo esperado, aunque cumplen con las guías 2022, (BPA del negocio +16% a tipos constantes). Como hemos visto a lo largo de 2022, están impulsados por una combinación de un crecimiento de ventas, donde vuelven a destacar Dupixent (+44% a tipo constante en el año 2022, supone el 19% de las ventas) que, unidas al efecto favorable del tipo de cambio y a eficiencias operativas impulsan el margen bruto y los resultados.
Las guías 2023 describen un año de transición, con un aumento de ventas moderado y una caída del BPA del negocio
Nos parecen decepcionante y describen un entorno similar al que también explican las farmas de EE.UU. en sus publicaciones de resultados 4T. Ajustamos nuestras estimaciones a la baja y, rebajamos nuestro Precio Objetivo a 95,00 €/acción desde 100 €/acción. Recortamos nuestra recomendación a Neutral desde Comprar.
