Acciones Sanofi: Los resultados 1T 2023 son mejores de lo esperado, recorta las guías del BPA 2023, ¡evolución desfavorable del dólar (USD)! Las guías describen un año de transición, con un aumento de ventas moderado
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Sorpresa positiva en los resultados 1T 2023 que están impulsados por las ventas de Dupixent, vacunas y subidas de precios en Consumo. Los márgenes de explotación siguen aumentando, reflejo del reenfoque estratégico hacia fármacos de mayor valor añadido. Esperamos que la llegada de genéricos que competirán con Aubagio a partir de 2T se reflejarán en aumentos más moderados de ventas en los próximos trimestres.
La compañía retoca a la baja las guías del BPA 2023 ante la evolución desfavorable del dólar. Las guías describen un año de atonía, con las ventas estancadas y, un retroceso del beneficio, en su momento nos parecieron en decepcionantes y, esta percepción no varía. La atonía de 2023 unido al carácter defensivo de este valor son aspectos desfavorables.
Unilever, Sanofi... 7 valores europeos que un inversor que busque minimizar la volatilidad ha de tenerhttps://t.co/VGw8GLuDJw por @Renta4Banco en @finect
— Finect (@finect) May 1, 2023
Reiteramos Precio Objetivo de 95 €/acc. y nuestra recomendación Neutral
Los resultados 1T 2023 son mejores de lo esperado En el 1T 2023 las ventas alcanzan 10.222M€ (+5,7% a/a y +5,5% a tipo de cambio constante, consenso 10.328M€), margen bruto 76,1% (+1,9p.p), beneficio operativo del negocio (una métrica de Sanofi asimilable a EBIT) 3.333M€ (+8,7%, consenso 3.138M€), beneficio neto del negocio (equivale al beneficio neto sin extraordinarios) 2.699M€ (+11,3%, consenso 2.554M€), BPA negocio 2,16€ (+11,3% y +11,9% a tipo constante). Los restantes resultados bajo IFRS son: EBIT 2.463M€ (+2,7%), BAI 2.456M€ (+5,9%), BNA 1,995M€ (-0,7%, consenso 2.047M€). Cash flow libre 1.537M€ (-10,0%), deuda financiera neta 5.305M€ (-17,6% en 2023, 0,4x beneficio operativo del negocio). Reitera la guías de ventas 2023 (aumentarán a un dígito bajo a tipo de cambio constante) y recorta la del BPA del negocio a -5,5%/-6,5% (anterior -3,5/- 4,5%) ante evolución bajista del dólar.
Nuestra valoración es neutral, el recorte de las guías 2023 decepciona
Destacan las ventas de Dupixent (+43,5%) y Vacunas (+14,4%), representan el 47% de Farma. El resto de productos Farma caen -7,8% a causa de una bajada de precios de la insulina Lantus en EE.UU. (ventas 1.520M€, -20,5%) y a varias desinversiones. Consumo compensa este comportamiento al crecer +10,4% en el año 2022, impulsada principalmente por aumentos de precios. El aumento de los márgenes de explotación es un aspecto positivo que refleja el reenfoque hacia productos de mayor valor añadido. El recorte de las guías 2023 es un aspecto desfavorable, está motivado por la evolución adversa del dólar. Las guías describen un año de transición, con un aumento de ventas moderado y, la aparición de genéricos que competirán contra Aubagio (esclerosis múltiple, ventas 419M€, 14,7%), esperamos que este impacto se vea a partir de 2T.
Reiteramos nuestra recomendación Neutral y Pr. Objetivo de 95 €/acción Nuestra valoración es neutral
Aunque los resultados son mejores de lo esperado, el recorte a la guía de beneficios por el efecto divisa es una mala noticia.. El año 2023 será de transición, con un aumento de ventas moderado y una caída del BPA del negocio. Mantenemos invariada nuestra recomendación Neutral y Precio Objetivo de 95,00 €/acción.
