Sacyr continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos (EBITDA: +32% a/a en 1T´23) basados en la recurrencia de su negocio incluso en momentos macroeconómicos desfavorables. El negocio de Concesiones (88% del EV estimado), aporta estabilidad al tener el c.90% de sus activos no sujetos a riesgo de demanda y con precios ligados a la inflación.
Además, la compañía continúa avanzando con su proceso de desinversión de activos, que consideramos será positivo dado que servirá para poner en valor algunas de sus actividades y continuar con la reducción de deuda. Revisamos ligeramente al alza nuestro Precio Objetivo hasta 3,92€/acc (desde 3,89€/acc anterior), lo que representa un potencial de +36% y mantenemos recomendación de Comprar
????Acabamos de presentar los #resultados del primer trimestre de 2023, en el que registramos sólidos crecimientos en los principales indicadores.
— Sacyr (@SomosSacyr) May 9, 2023
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Resultados 1T 2023 Resultados 1T´23 mixtos, mejores de lo esperado en EBITDA, pero algo peores en Ventas y BNA
Cifras 1T 2023 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 1.292M€ vs 1.299M€ esp; EBITDA 320M€ vs 318M€ esp y BNA 30,5M€ vs 38M€ esp. A pesar de esto, Sacyr continúa presentando un perfil de crecimientos sólidos (EBITDA: +32% a/a en 1T´23) basados en la recurrencia del grueso de sus negocios incluso en momentos macroeconómicos desfavorables. La deuda neta se situó en 7.870M€ vs 7.490M€ en el trimestre anterior (la mayoría de ella sin recurso). La cartera de pedidos crece hasta 58.863M€ (+8%) frente a 54.755M€ en el trimestre anterior.
Actualización del proceso de desinversiones Sacyr aprovechó la publicación de resultados para actualizar la situación del proceso de desinversión de activos
Señalando que en el caso de los negocios de Servicios (100% de Valoriza Facilities y 49% de Valoriza Servicios Medioambientales), actualmente ambos procesos se encuentran en fase de due diligence confirmatorias y la recepción de ofertas vinculantes se espera para finales de mayo, cumpliendo con el calendario establecido. Una vez finalizados los procesos de venta de Servicios se pondrá el foco en la desinversión de Sacyr Agua. Creemos que estos procesos pueden ser positivos para la compañía dado que servirían para: poner en valor algunas de sus actividades, focalizarse en el negocio concesional (que a día de hoy representa ya un 88% de nuestro EV estimado) y continuar con el proceso de reducción de deuda, adelantando así el cumplimiento de parte de los objetivos del su plan estratégio 2025.
Valoración y Recomendación
Actualizamos nuestra valoración en base al ajuste de estimaciones a la vista de las cifras presentas en el 1T 2023. En nuestras estimaciones asumimos que la compañía será capaz de cumplir con todos sus objetivos planteados de cara al largo plazo (2025). Valoramos Sacyr por suma de partes, aplicando los métodos de Múltiplos Comparables, NAV, Valor en Libros y Valor de Mercado según las diferentes divisiones del grupo. Revisamos ligeramente al alza nuestro Precio Objetivo hasta 3,92€/acc (desde 3,89€/acc anterior), lo que representa un potencial de +36% y mantenemos recomendación de Comprar.
