Acciones RWE VS acciones Almirall, ¡850M€ de multa por entregas de carbón desde Rusia! La buena evolución de los negocios este año

Buenos resultados en 1T 2023. Confirma guías para el conjunto del año. Ratios de valoración atractivos. RWE ha proporcionado más detalles sobre sus resultados del 1T 2023 que ya había preanunciado el pasado 27 de abril. Principales magnitudes: EBITDA negocios estratégicos 2.302M€ (vs 406M€ en 1T 22), EBITDA total ajustado 2.798M€ (vs 613M€ en 1T 22),BNA ajustado 1.671M€ (vs 2 M€ en 1T 22), Deuda Neta 5.707M€ vs caja de 1.630M€ en diciembre 2022.

Buenos resultados del 1T 2023 con fuertes crecimientos en EBITDA y BNA ajustado

La buena evolución de los negocios este año y el hecho de que los resultados del año pasado incluyesen 850M€ de multa por entregas de carbón desde Rusia explican estos fuertes crecimientos en resultados. Este año los resultados se ven favorecidos por la nueva capacidad en renovables y los mayores márgenes en generación hidráulica/biomasa/gas y mejora en comercialización.

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— Economía Digital (@EconomiaED_) May 12, 2023

La deuda neta sube hasta 5.707M€ debido a la adquisición de CEB (que le permite doblar su capacidad de renovables en EEUU) por 6.300M€

Tras estos resultados, el equipo gestor reitera las guías para 2023 que contemplan llegar a un EBITDA de entre 5.800M€ y 6.400M€ (6.310M€ en 2022), un EBITDA de los negocios estratégicos de entre 4.800M€ y 5.400M€ (5.559M€ en 2022) y un BNA de entre 2.200M€ y 2.700M€ (3.232M€ en 2022). El dividendo totalizaría 1,00€/acción (0,90€/acción en 2022). Los ratios de valoración son atractivos: La acción cotiza a un ratio PER de 12,0x sobre los resultados ajustados esperados para 2023 con una rentabilidad por dividendo de 2,4%.

Acciones Almirall

Mañana empiezan a cotizar los derechos de la ampliación de capital asociada al próximo dividendo flexible, la opción de recibir efectivo es ligeramente más beneficiosa que acudir a la ampliación La compañía ofrece la posibilidad de recibir el dividendo en efectivo o en acciones a emitir. Para los accionistas que opten por recibir efectivo, Almirall ofrece recomprar cada derecho (uno por acción) a 0,184€; el plazo para solicitar la recompra de derechos es del 12 al 22 de mayo y, la fecha de pago es el 31 de mayo. Para los accionistas que opten por recibir acciones, la proporción de la ampliación de capital gratuita es 1 acción nueva por cada 48 antiguas.

Los derechos se negociarán del 12 al 29 de mayo y se prevé que las nuevas acciones coticen el 7 de junio

La rentabilidad por dividendo resultante de este próximo pago es el 2,1%. El valor teórico del derecho son 0,182€, un -0,8% inferior al precio de recompra lo que, al precio de ayer, concede una mínima ventaja a la opción de optar por recibir efectivo. Recortamos nuestro Precio Objetivo a 9,87€/acción desde 10,00 €/acc. por el efecto de la dilución asociada a la próxima emisión de acciones. Asumimos que el 37% de los accionistas optarán por recibir efectivo, en 2022 este porcentaje fue el 37% y, en 2021 el 36%.