Acciones Netex: Buena evolución de resultados en 2022, recortamos Pr.Obj, a 5,00 €/acción... Los resultados 2022 no son una sorpresa, la compañía publicó un avance en noviembre
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Los resultados 2022 no son una sorpresa, la compañía publicó un avance en noviembre. Los crecimientos son elevados gracias a la aportación de la recientemente adquirida Virtual College, la buena evolución a nivel orgánico y, el negocio en EE.UU. Superan nuestras estimaciones a nivel operativo.
#Netex (#NTX) | ????????
— Ginés Parra (@inveuro) September 7, 2020
Lleva subida, pero es interesante su modelo de negocio en los tiempos que corren
????????Aplicaciones y servicios para la formación en empresas e instituciones educativas
????Market cap 30 mll €
????????Empleados: 140
El MAB Growth está registrando grandes oportunidades pic.twitter.com/sk6FqchbM7
El cash flow libre es positivo, esperamos que siga aumentando
Seguimos esperando que el margen de explotación aumente como consecuencia de los incrementos de ventas y el efecto del apalancamiento operativo. Retocamos a la baja nuestras estimaciones para reflejar las guías 2023, que vemos factibles. Consecuentemente, recortamos nuestro Precio Objetivo hasta 5,00 €/acción desde 5,85 €/acción. A pesar de este ajuste, el potencial de revalorización es +68%, la valoración es atractiva, con un VE/EBITDA 2024e de 4,8x. Reiteramos nuestra recomendación de Comprar.
Los resultados 2022 son ligeramente superiores a nuestras estimaciones a nivel operativo
Las principales magnitudes del ejercicio anual cerrado a 30 de septiembre de 2022 son: ventas 20,82€ (+70,2% a/a, estimación BKT 20,00M€), EBITDA ajustado 4,27M€ (+49,3%, estimación BKT 4,14M€), EBITDA 3,25M€ (+13,8%), BNA ajustado 0,17M€ (-73,5%, estimación BKT 0,76M€), BNA -1,32M€ (+0,6M€ en 2021). La deuda financiera neta es 12,05M€ (+61,0% en 2022) y la ratio de endeudamiento 2,8x EBITDA ajustado (2,6x en 2021). En el 2S 2022 estanco, las ventas aumentan a 10,94M€ +52,5%, EBITDA ajustado 2,28M€ (+33,4%), EBITDA 1,92M€ (+12,1%), EBIT -0,23M€ vs +0,54M€ en 2S 2021 debido al fuerte incremento de las amortizaciones y el BNA ajustado es 0,0M€ (+0,70M€ en 2S 2021) y sin ajustar -0,84M€. Las guías 2023 contemplan ventas algo inferiores a 27M€ (+27,5%) y, EBITDA 6,0M€ (+40,7% vs EBITDA ajustado 2022).
