Acciones Naturgy: las acciones de Naturgy incluyen el impacto negativo del impuesto a las energéticas... ¿Qué cotización esperamos de las acciones Naturgy del índice Ibex 35?
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Un contexto más favorable de los precios de la energía y las revisiones de tarifas en redes impulsan el crecimiento en resultados . Principales magnitudes: EBITDA: 4.954M€ (+24%), EBIT 3.083M€ (+47%), BNA 1.649M€ (+36%); Deuda Neta 12.070M€ vs 12.831M€ en diciembre 2021. Naturgy aspira a conseguir en EBITDA en 2023 que sea, al menos, igual al registrado en 2022, pero incluyendo el impacto negativo del impuesto a las energéticas.
Este impuesto gravará al 1,2% los ingresos generados en España y no procedentes de negocios regulados
El nuevo impuesto podría totalizar 300M€ para el grupo. En cuanto al dividendo, el equipo gestor espera que se mantenga en un nivel similar al de 2022.
Con cargo a los resultados de 2022, Naturgy repartirá entre sus accionistas un DPA total de 1,20€/acción, lo que supone un ratio pay-out del 70% y una rentabilidad por dividendo de 4,6%.
Las acciones del Ibex 35. Repaso semanal 17/02/23 https://t.co/zz0YEhoaGa vía @Ortega_Gerardo
— gerardoortega.es (@gerardortega_es) February 18, 2023
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Buenos resultados en 2022 con sólidos avances en EBITDA (+24%) y BNA (+36%)
Además, los resultados exceden las estimaciones del consenso y las guías proporcionadas por la compañía. El EBITDA totaliza 4.954M€ vs una guía de 4.800M€ y un consenso (Reuters) de 4.794M€. Todas las divisiones del grupo han tenido un buen comportamiento en 2022, sobre todo comercialización, gestión de la energía y redes en Latinoamérica. Los principales motores que han impulsado estos resultados han sido: la fuerte subida en el precio de las commodities (petróleo y gas), las revisiones de tarifas en redes en Latinoamérica, la nueva capacidad en renovables, la recuperación del margen de comercialización y la apreciación del peso mexicano y del real brasileño.
Las guías para 2023 son positivas y también superan las estimaciones de consenso
El equipo gestor espera, al menos, repetir en 2023 el mismo EBITDA que en 2022, pero esta vez incluyendo el impacto negativo del impuesto a las energéticas (300M€). Sin este impacto el EBITDA del grupo crecería un +6,0%. El consenso de mercado (Reuters) apuntaba a un EBITDA menor (4.777M€ vs, al menos, 4.954M€ de guía) .Pese a estos buenos resultados, mantenemos la recomendación de Vender.
Los motivos:
Ratios de valoración exigentes. Los ratios sobre los resultados estimados para 2025 son elevados: PER 2025 de 17,0x a los precios actuales; Menor liquidez tras la opa de IFM, el free-float se reduce hasta el 14% vs 32% anterior; Rentabilidad por dividendo por debajo de otras empresas del sector. La rentabilidad se sitúa por debajo del 5,0% en el periodo 2022-25. Existen otras opciones en el sector con mayor liquidez y una rentabilidad por dividendo más atractiva.
