Prevemos demanda fuerte con márgenes estables, en niveles próximos a los de 2019, a pesar de la desaceleración económica global. El mayor apetito por el turismo tras el paso del virus se ha convertido en algo más estructural de lo previsto inicialmente. Además, cabe recordar que cerca del 30% de los ingresos viene de cliente norteamericano, donde economía, mercado laboral y consumo se muestran más sólidos.
Desde un punto de vista financiero, Meliá tiene capacidad para atender vencimientos de deuda, al menos hasta 2024. Además, podría vender activos o hipotecarlos, por lo que otorgamos baja probabilidad a una ampliación de capital. Revisamos al alza estimaciones y precio objetivo +6% hasta 6,57€/acción, que implica un potencial de revalorización del 12%. Mantenemos recomendación de Comprar.
#MERCADOS #INVERSION #IBEX35 A esta hora, #futuros sobre mercados #EUROPA #USA planteando apertura sesión plana, tono bajista, en porcentajes que siendo para cierre semanal ya seria un lujo en actual sensación mercado. #IBEX35 -1,46% a falta de cierre semanal, perdiendo soportes. pic.twitter.com/e9sSZ1zwWB
— Ocean (@JCPF_Carlos) May 26, 2023
Los ingresos superan niveles pre-COVID, con márgenes soportados. Principales cifras: Ventas 396M€ (vs 380M€ est.); EBITDA 78M€ (vs 76M€ est.); BNA 0,0M€ (vs 1,6M€ est.). La ocupación mejora y los precios se incrementan +15% a/a
La demanda continuará fuerte, con capacidad de subida de precios. Prevemos que la demanda se mantenga fuerte, a pesar del entorno de menor crecimiento económico. La compañía prevé ocupaciones ya en niveles previos al virus a partir del 2T. El mayor apetito por servicios, y turismo en concreto, se convierte en algo estructural tras el paso del virus. Especialmente en EE.UU, que representa cerca del 30% de los ingresos, donde economía, mercado laboral y consumo se muestran más sólidos. Además, las cadenas con imagen de marca, como Meliá, presentan mayor capacidad de subida de precios y de venta directa al cliente, sin intermediarios. Lo que dará cierta estabilidad a los márgenes.
La situación financiera tiende a mejorar
El flujo de caja de Meliá ya fue positivo en 2022 y prevemos que siga siéndolo en próximos años. Esto llevará a una progresiva reducción de DFN e incremento de liquidez, que permitirá cubrir los vencimientos de deuda al menos hasta 2024. A partir de entonces, la compañía tiene capacidad para hipotecar activos en propiedad e incluso baraja la posibilidad de vender algunos. Por ello, damos poca probabilidad a una ampliación de capital.
Revisamos al alza estimaciones y precio objetivo +6% hasta 6,57€/acción
Los resultados de Melia sorprenden, ya no tanto por la recuperación de la ocupación, sino por su capacidad de subida de precios. ¡Están un +20% por encima de los niveles de 2019 (previo al COVID)! Por ello, revisamos ligeramente al alza nuestras estimaciones. El EBITDA debería crecer +7% anual entre 2022 y 2027 y el Beneficio neto +14% anual. Revisamos también al alza nuestro precio objetivo, +6% hasta 6,57€/acción.
Mantenemos recomendación de Comprar
Meliá ofrece buenos fundamentales, con crecimientos de doble dígito a nivel de BPA y un potencial de revalorización del +12% con respecto a nuestro precio objetivo. Recomendamos Comprar.
