Las ventas del 3T 2022 baten las expectativas. Fuerte resiliencia en tiempos difíciles. Mantenemos recomendación de Compra y ajustamos P. Objetivo hasta 765€ (vs 800€ anterior) Las ventas 3T 2022 baten las expectativas con un crecimiento de +19% en términos orgánicos vs +16% esperado. Aunque muestran una ligera desaceleración frente al primer semestre (+21%), todas las divisiones crecen a doble dígito.
Una breve comparativa
— Money on Chain - Comunidad ???????? (@moneyonchainES) October 17, 2022
(no es consejo de inversión, claro) ????
En mayo de 2014: precio USD
1 Euro = $1,39
1 Libra esterlina = $1,7
1 #BTC = $680
En octubre de 2022:
1 Euro = $0,97
1 Libra = $1.12
1 BTC = $19.200
Curioso, ¿no? ????
¿Algún comentario al respecto? ????
Por áreas geográficas, destaca el crecimiento en Europa, favorecido por la reactivación del turismo y la debilidad del euro, y la recuperación en Asia mientras EE.UU. desacelera, trasladando parcialmente sus ventas a Europa. La elevada diversificación por divisiones, marcas y geografías junto con un fuerte reconocimiento de marca dotan al grupo de una resiliencia excepcional incluso en un entorno complicado como el actual.
Una previsible menor depreciación del euro (€/$ -6,3% en 3T) así como el deterioro de la confianza y poder adquisitivo de los consumidores en EE.UU. y, especialmente, Europa hacen prever una desaceleración de la demanda en próximos trimestres, pero los niveles de partida son sólidos para cumplir el crecimiento de ventas previsto de +21,7% en 2022. En el 4T, las ventas podrían desacelerar hasta +7% para cumplir las previsiones.
Una situación financiera saneada (DN/EBITDA 0,4x) y la fuerte capacidad de generación de caja dotan al grupo de capacidad para seguir invirtiendo en innovación y marketing y capturar cuota de mercado mientras mejora la remuneración a los accionistas (dividendo 2021 +66,7% hasta 10€/acción). Los múltiplos de entrada son atractivos (PER 22 21x vs 30x hace un año, EV/EBITDA 11x vs 20x). Mantenemos recomendación de Compra y ajustamos nuestro P. Objetivo hasta 765€ (vs 800€ anterior) por una tasa de descuento más elevada.
