Acciones Lufthansa: Recomendación, Comprar. Salida del Gobierno alemán, recuperación de la demanda y posible compra de ITA... Lufthansa anunció que la actividad ha sido superior a la esperada
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Mantenemos recomendación de Comprar. Se ve favorecida por la recuperación de la demanda embalsada y el fin de las restricciones. Ello ha permitido un verano especialmente fuerte en términos de actividad y un mayor volumen de reservas del esperado. Además, se puede ver beneficiada de la consolidación del sector con una posible compra, de una parte o la totalidad de ITA, lo que le permitiría potenciar su actividad en Italia, tercer mercado más importante para ella.
Finalmente, la salida de su accionariado del Gobierno alemán le permitirá volver a abonar dividendo y realizar operaciones de M&A. En este contexto, mantenemos recomendación en Comprar y situamos Precio Objetivo, en un escenario central, en 11,7€/acc. (potencial +22%), desde En Revisión anterior.
Recomendamos Comprar por varios motivos:
Visión sectorial
Mantenemos recomendación de Comprar aerolíneas. Tras un 2022 especialmente complejo, comienza el año de la recuperación. La temporada de verano ha sido muy positiva y se está produciendo una fuerte recuperación de las reservas, las cuales no dan síntomas de desaceleración. El sector se ve beneficiado del fin de las restricciones y de la demanda embalsada. También de la consolidación del sector y de unas valoraciones que son atractivas desde una perspectiva histórica. Factores que compensan el alza de la inflación y el elevado precio del petróleo.
Salida del accionariado del Gobierno alemán
El pasado septiembre salió de su accionariado. El Estado se hizo hace dos años, para hacer frente al impacto del COVID-19, con una participación del 20% del capital. El rescate ascendió a 9.000M€. La salida le otorga la capacidad de volver a abonar dividendo y realizar operaciones de M&A.
Posible adquisición de una participación de ITA
Ha presentado una oferta para la adquisición de una participación minoritaria en ITA. El objetivo es una futura compra total. Por el momento, no se han hecho públicos detalles, ni del tamaño de la participación, ni del precio que abonaría. De confirmarse, es una noticia positiva porque: le permite expandirse en un mercado relevante europeo.
De hecho, Italia es el tercer mercado más importante para Lufthansa, tras Alemania y EE.UU. Obtiene acceso a viajes transatlánticos. Evita la construcción, por parte de un rival, de una base en el norte de Italia. ITA tiene importantes bases en Roma y Milán.
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Perspectivas, apertura de Asia
Lufthansa anunció que la actividad ha sido superior a la esperada en octubre y noviembre 2022 y las reservas para los próximos meses se mantienen elevadas. Además, espera que su segmento de mercancías, mantenimiento y reparación de aviones alcanzará un máximo este año. En coherencia, eleva la estimación de EBIT para el conjunto de 2022 hasta 1.500M€ (por encima de 1.000M€ estimado en la publicación de resultados 3T 2022 y 500M€ anterior). Noticia positiva que refleja la fuerte recuperación en el sector. Además, se ve directamente beneficiada de las menores restricciones en Asia y, particularmente, la apertura de China, puesto que es un mercado relevante para Lufthansa.
