Acciones Kering: Las ventas baten las expectativas, pero acciones Gucci pierden brillo... La fuerte recuperación en Europa refleja la reactivación del turismo/ocio social y la debilidad del precio del euro, y contrasta con la atonía en EEUU
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Los ingresos ascienden a 5.137M€ (+23%) vs 4.954M€ (+18,3%) esperados por el consenso de mercado (Bloomberg). Las ventas comparables (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) aumentan +14% vs +12% esperado. Por marcas, Gucci 2.581M€ (+9% en términos comparables vs +11% esperado); YSL 916M€ (+30% vs 14% esperado), Bottega Veneta: 437M€ (+14% vs +10% esperado), Otros: 995M€ (+13% vs +11% esperado). Por geografías, EE.UU. +1%, Europa +74%, Asia +7% y Japón +31%.
Resultado mixto:
Las ventas baten las estimaciones, pero Gucci (52% de las ventas y 74% del EBIT en 2021) pierde brillo y no alcanza las expectativas; encadena 3 trimestres con crecimientos de un dígito (+8% en 1T, +4% en 2T, +9% en 3T) que compara con crecimientos de +24% para Hermés y +19% LVMH (+22% su división más comparable de Moda&Cuero).
La fuerte recuperación en Europa (29% de las ventas) refleja la reactivación del turismo/ocio social y la debilidad del euro, y contrasta con la atonía en EE.UU. (26% del total); Asia (33% del total), donde el grupo estrena equipo directivo, recupera de manera modesta frente al crecimiento plano el trimestre anterior.
Compran Chanel, Dior, Gucci y no compran acciones como Google, Apple y Microsoft…
Compran Chanel, Dior, Gucci y no compran acciones como Google, Apple y Microsoft…después se preguntan por que siguen pobres!
— Ernesto Fuenmayor G (@fuenmayorernie) September 29, 2022
Los múltiplos de valoración ya reflejan un descuento por su mayor ciclicidad por su fuerte componente de moda y exposición al turismo
Aunque los múltiplos de valoración (PER 2023 de 13x vs 21x para LVMH y 40x para Hermés) ya reflejan un descuento por su mayor ciclicidad por su fuerte componente de moda y exposición al turismo, a corto plazo la desaceleración de Gucci y la escasa visibilidad en China, principal mercado del grupo, donde en septiembre han sufrido algunas restricciones, restan visibilidad al valor a corto plazo. En el sector del lujo, preferimos valores con mayor reconocimiento de marca y posicionamiento más premium, menos vulnerables en términos de crecimiento y márgenes en el contexto actual como LVMH y Hermés. Rebajamos recomendación a Neutral y el P. Objetivo a 570€ (vs 800€ anterior).
