Acciones Kering: Gucci decepciona con +1% frente al +2,7% esperado, mientras Yves Saint Laurent supera y Balenciaga sufre

Las ventas 1T 2023 no cumplen las expectativas. Las ventas de Gucci, marca emblemática del grupo, aumentan +1% vs +2,7% esperado. Ascienden a 5.077 M€ vs 5.065 M€ esperado (+2,2%). En términos comparables aumentan +1% vs +2,9% esperado. Por marcas: Gucci 2.616 M€ vs 2.620 M€ esperado (+1% en términos comparables vs +2,7% esperado), Yves Saint Laurent 806 M€ vs 785 M€ (+8% vs +8,9% esperado), Bottega Veneta 395 M€ vs 404 M€ (+0% vs +2,1%), Otros 890 M€ vs 910 M€ (-9% vs -9,3%).

Las cifras no alcanzan las expectativas en términos orgánicos

El trimestre estanco se esperaba modesto dadas las restricciones en China a comienzos del mismo (Asia ex Japón es el principal mercado del grupo representando el 38% de las ventas en 2021) y el cambio de director creativo en Gucci. Alessandro Michele, que ha liderado la marca en los últimos 7 años ha sido sustituido en enero por Sabato de Sarno (anterior diseñador de Valentino y Dolce & Gabana).

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— Icaria Capital (@IcariaCap) February 11, 2023

Gucci, marca bandera del grupo y que representa el 52% de las ventas y el 74% del EBIT, lleva varios trimestres decepcionando y creciendo por debajo de marcas rivales como LVMH (+18% en 1T 2023) o Hermes (+23%)

Encadena varios trimestres con crecimientos de un dígito o caídas (+8% en 1T, +4% en 2T, +9% en 3T, 4T -14%). El año 2023 se presenta como un año de transición, con el nuevo director creativo en Gucci que presentará su primera colección en septiembre. El foco también estará en el nuevo equipo en Asia, en el cargo desde el 3T 2022, y donde reportan una “gradual” recuperación de las ventas (-8% en el 4T 2022), y la evolución de Balenciaga tras una campaña de marketing poco exitosa que afectó duramente a las ventas en diciembre y que sigue penalizando la marca, sobre todo en EE.UU., donde el grupo, sin cuantificar, declara caída de las ventas en 1T 2023. Aunque los múltiplos de valoración (PER 2023 de 18x vs 28x para LVMH y 46x para Hermés) ya reflejan un descuento por la mayor dependencia de una sola marca, mayor ciclicidad por su fuerte componente de moda y exposición al turismo, a corto plazo la desaceleración de Gucci, ahora con la incógnita de su nueva dirección creativa, restan visibilidad al valor a corto plazo. Mantenemos la recomendación de Neutral.