Los resultados de 2022 muestran un crecimiento de +26% en el BNA ajustado y baten las estimaciones del consenso. Por el lado positivo destaca: Fuerte incremento en la contribución del negocio de gas, Nueva capacidad en renovables, Mejora en el margen unitario en electricidad y (iv) Ganancias por gestión de commodities.
El equipo gestor reitera las guías para 2023 que ya adelantó en la Presentación del Plan Estratégico el pasado mes de noviembre. Estas guías apuntan a un BNA ordinario de entre 1.400M€ y 1.500M€.
El Ibex 35 arranca la semana sobre los 9200 puntos mirando al Brexit. Por @DiegoMorinV https://t.co/2eNvdjOjZf
— IG España (@IGEspana) February 27, 2023
El impacto negativo del impuesto sobre las energéticas (1,2% sobre los ingresos no regulados) alcanzaría cerca de 300M€/año. Sin incluir este impuesto, estimamos que la caída en BNA se limitaría a -25%. Por el lado positivo, podríamos ver una mayor producción hidroeléctrica, un nuevo incremento de la capacidad en renovables y recuperación en el margen de comercialización. Tras estos resultados subimos ligeramente el Precio Objetivo hasta 21,10€/acción (desde 20,20€/acc. anterior) y mantenemos la recomendación de Compra. Los motivos que soportan nuestra visión favorable sobre la acción son: Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones el PER se situaría en 13,9x para 2023 y en 11,6x para 2024.; Alta rentabilidad por dividendo, 6,5% de media en 2023-25; Avances en descarbonización. Renovables y nuclear representan más del 70% de la capacidad instalada; Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA de 2,6x para finales de año.
