Acciones Banco Santander: Tendencia positiva en resultados y métricas de gestión del Banco Santander a pesar de desafíos en Brasil y EE.UU
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Conclusión: Brasil no levanta cabeza (-28,7% en BNA) y EE.UU. acusa el repunte en provisiones (+112,0%), pero Europa sorprende positivamente (BNA: 1.189 M €; +19,2%) y lo mejor está por venir (Margen de intereses & rentabilidad/RoTE). Lo más importante es que las métricas de gestión del grupo evolucionan positivamente – inversión crediticia, recursos de clientes, liquidez/LCR, ingresos/margen bruto, eficiencia & RoTE –. Los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~3,05% & cobertura ~68,0%) y la ratio de solvencia elevada (CET1 ~12,2%). Reiteramos recomendación de Comprarcon Precio Objetivo de 4,50 €/acc. (vs 4,25 €/acc. ant.).
Resultados 1T 2023: SAN bate expectativas en 1T 2023, con un BNA de 2.571 M€ (+1,0% vs 2.457 M€ e)
El Margen de Intereses – principal fuente de ingresos – compensa la Inflación, el gravamen excepcional en España (224 M€) y el esfuerzo en provisiones (+37,0%) -. Como referencia, el BNA (ex – gravamen) alcanza 2.795 M€ (+10,0%). SAN mantiene sin cambios los objetivos financieros para 2023: Crecimiento a doble dígito en ingresos (vs +12,0% actual), eficiencia ~44/45% (vs 44,1% actual), CoR 12,0% (vs 12,2% actual) & RoTE >15,0% (vs 14,4% actual).
Las acciones del Banco Santander caen un 6%
— InvertirDesdeCero (@InvertirDesde0) April 25, 2023
Los depositos de sus clientes están cayendo de manera seria y esto nunca es buena señal para un banco.
En la imagen de aquí abajo podéis ver la caida de depósitos. ???? pic.twitter.com/Cb46mVGVbZ
Las métricas de gestión del grupo son buenas – inversión crediticia, ingresos, eficiencia & rentabilidad/RoTE – y los índices de calidad evolucionan positivamente
Reiteramos recomendación de Comprar porque: la rentabilidad/RoTE Ordinario se sitúa en el rango alto del sector (14,4% vs 13,4% en 2022), la ratio de capital CET1 se mantiene en un nivel confortable (12,2% vs 12,04% en 2022) y la eficiencia (costes/ingresos) se sitúa entre las mejores de la banca europea (44,1% vs 45,8% en 2022), el Margen de Intereses – principal fuente de resultados - gana tracción (+15,0%), gracias al dinamismo comercial (+3,0% en inversión & +6,1% en depósitos) y las subidas de tipos, Los índices de calidad crediticia son buenos (morosidad ~3,05% vs 3,08% en 2022) & cobertura en 68%. Las provisiones aumentan significativamente (+37,0%), pero menos de lo esperado (2.873 M€ vs 2.954 M€ e vs 3.000 M€ en 4T 2022) porque el CoR evoluciona mejor de lo previsto (1.05% vs
