Acciones Almirall: Los resultados 1T 2023 describen un año de transición, ¡BNA sufre por el ajuste negativo en la valoración de un derivado!
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Los resultados 1T 2023 son ligeramente mejores de lo esperado en ventas, EBITDA y EBIT pero decepciona el BNA que sufre por el ajuste negativo en la valoración de un derivado. Estamos ante un año de transición marcado por un aumento moderado de las ventas y una caída del EBITDA que está penalizado por los gastos de lanzamiento de nuevos fármacos y de I+D.
El carácter defensivo del sector es un aspecto desfavorable en el contexto actual de mercado y, no vemos catalizadores en el corto plazo
El éxito de los próximos lanzamientos (efinaconazole y especialmente lebrikizumab previstos para finales de 2023; Klisyri large field en EE.UU. en 2024 y Europa en 2026) dictarán la evolución de la cotización a largo plazo. Ajustamos nuestro Precio Objetivo a 9,87€/acc. desde 10€/acc. por la dilución de la ampliación de capital asociada al dividendo flexible. Reiteramos nuestra recomendación Neutral..
Almirall supera expectativas gracias a su enfoque dermatológicohttps://t.co/7HZ5i7Yhlq@IGEspana #Bolsa #Trading
— ???? SERGIO ÁVILA - BOLSA ???? (@SergioAvila_IG) May 8, 2023
Resultados 1T 2023 superan lo esperado a nivel explotación, el BNA es inferior Las principales magnitudes del 1T 2023 son:
Rentas 232,0M€ (+5,7% a/a, consenso 225M€), las ventas por divisiones son: Derma 116,4M€ (+10,0%), Otras especialidades 115,6M€ (+2,3%). Otros ingresos 0,5M€ (-95,1%), ingresos totales 232,5M€ (+1,5%), margen bruto 65,4% (-1,3 p.p.), EBITDA 51,8M€ (-13,1%, consenso 46,9M€), EBIT 20,3M€ (-33,4%), BNA 7,7€ (-62,3%, consenso 8,4M€), cash flow libre -42,7M€ (- 6,2M€ en 1T 2022), deuda financiera neta 216,6M€ (+28,6% en 2023) y ratio DFN/EBITDA 1,1x (0,8x en 4T 2022).
Anuncia un dividendo flexible o ”scrip” de 0,184€/acción (rentabilidad 2,0%). Link a los resultados. Nuestra valoración es neutral Los resultados superan ligeramente lo esperado en ventas (Europa +7,8%; EE.UU. - 1,3%; Resto del Mundo -7,2%, destacan Ilumetri, Wynzora y Klisyri), EBITDA y EBIT pero decepcionan en BNA por el aumento en gastos financieros debido a un ajuste negativo de la valoración de un swap.
