Acciones Aena: Vulnerable ante la inflación... Trafico aéreo se recupera más rápido de lo previsto, revisamos estimaciones al alza y aumentamos el precio objetivo de la acción de Aena en un 15%, ¿cuánto cotiza Aena hoy?
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El tráfico de pasajeros se recupera más rápido de lo previsto y podría volver a niveles previos al virus ya en 2023. Revisamos estimaciones al alza, sobre todo por el lado comercial, mientras que la actividad aeronáutica seguirá lastrada por el entorno de elevada inflación. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026 y la capacidad de reducir costes es muy limitada. Incrementamos nuestro precio objetivo +15% hasta 144,4€/acción (vs 125,8€/acción anterior).
Aunque no ofrece potencial con respecto a nuestro precio objetivo, presenta posibles catalizadores en el corto/medio plazo que darán soporte a la cotización, como una recuperación de la demanda todavía mayor o el proceso de adjudicación de las tiendas Duty free. Por ello, mantenemos recomendación Neutral.
El Felón ya controla desde el TC o el Consejo de Estado hasta Correos, Indra o Aena. También la Fiscalía General del Estado, Tribunal de Cuentas, Renfe, CIS, SEPE, CSIC, Fábrica de Moneda, Loterias, CNMC, Transparencia, SEPI, Agencia EFE, Navantia, Red Electrica....en fín, TODO pic.twitter.com/ciGg5MRiJ9
— vicmies (Victoria) (@vicmies1) April 6, 2023
Gráfico con los datos del accionariado
El tráfico aeroportuario recupera más rápido de lo previsto...
El número de pasajeros lleva 3 meses consecutivos superando los niveles previos al virus, por ello revisamos al alza nuestras previsiones de tráfico aeroportuario +5% vs anterior. Estimamos 275M de pasajeros en 2023e, que implica recuperar los niveles de 2019, que son a su vez máximos históricos. ... y mejoran las perspectivas del negocio comercial. Los resultados del 4T 2022 mostraron una clara mejoría del negocio comercial (30% del EBITDA). Además de haber más pasajeros, estos consumen más en el aeropuerto. Además, el proceso de licitación de sus locales comerciales resultará en mayores rentas.
La de restaurantes se ha cerrado con un incremento del 32% de la renta fija y del 3% de la variable
A finales de este año finalizará la de tiendas libres de impuestos (Duty free), que supondrá una mejora de los ingresos, a tenor del interés recibido y con un incremento de la superficie destinada a este fin. Esto permite compensar en parte la compresión de márgenes del negocio aeronáutico (57% del EBITDA), a consecuencia de la elevada inflación de costes. Las tarifas no subirán al menos hasta 2026 y la capacidad de reducir costes es muy limitada.
Gráfico con los datos de la evolución bursátil
Revisamos al alza nuestras estimaciones y precio objetivo +15% hasta 144,4€/acción
Incrementamos nuestras estimaciones para los próximos años. Adelantamos la recuperación de niveles de EBITDA previos al virus a 2024 (vs 2025 anterior) e incrementamos +7% el EBITDA estimado a partir de 2025. Esto supondría superar las previsiones incluidas en el plan estratégico 2022-2026 de la compañía. Como consecuencia, revisamos al alza nuestro precio objetivo +15% hasta 144,4€/acción (vs 125,8€/acción anterior).
Mantenemos recomendaciónNeutral
Aunque Aena no ofrece potencial de revalorización en estos momentos, su cotización se verá soportada por posibles catalizadores, como serían un comportamiento aún mejor del tráfico aeroportuario y el concurso de tiendas libres de impuestos. Por ello, mantenemos recomendaciónNeutral.
