Acciones Adyen decepcionan en márgenes, pero confirma su guidance a largo plazo. Hoy impacto negativo en la cotización..
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Decepciona en márgenes, pero confirma su guidance a largo plazo. Hoy impacto negativo en la cotización. Cifras 2022 (vs consenso Bloomberg): Ingresos netos 1.330M€ (+33%) vs 1.335M€. Beneficio operativo 664,68M€ (+11,7$) vs 746,7M€. EBITDA 728,3M€ (+15,6%) vs 800M€ (629,992) +26,99%. Margen EBITDA 54,8% vs 59,4%. BPA adj 18,17€ vs 19,5€.
Los resultados son buenos a nivel ingresos (+33%), pero los márgenes siguen presionados debido a la fuerte contratación
El margen EBITDA se reduce hasta 54,8% desde 62,9% en 2021. Es consecuencia de un fuerte aumento de plantilla (3.332 personas, +53%; vs 2.180 en 2021) con un consecuente incremento de gasto en salarios de +65%.
Apunta a que no hay ningún cambio relevante en la evolución del negocio que les pueda cambiar sus perspectivas a largo plazo y reafirman su guidance: ): Ingresos Netos +25%/+33%, Margen EBITDA>65%.
Resultados $Adyen FY 2022
— DivGro22 (@DivGro22) February 8, 2023
Ingresos 1,33B vs 1B (2021)
BPA 18,17€ vs 15,32€ (2021)
Esperan un CAGR de ingresos del 25-32% a medio plazo. Este objetivo ya estaba en reportes anteriores.
Cae un 14% en estos momentos ???????????? pic.twitter.com/fXSmstOstR
Hoy el impacto en la cotización será negativo debido a un deterioro de márgenes superior a lo esperado
Mantenemos en Comprar ya que pensamos que ceder margen en el corto plazo, no cambia los objetivos de la compañía y refuerza su estrategia de crecimiento orgánico. En este momento, lo realmente importante es mantener un fuerte crecimiento de volúmenes/ingresos netos. Si bien, bajamos nuestro precio objetivo hasta 1.821€/acc. (-10%) desde 2.025€/acc. ya que la consecución del guidance es más exigente - podría retrasarse en el tiempo - y el coste del capital ha aumentado.
Nuestra recomendación se apoya en los siguientes argumentos:
Opera en un sector con crecimiento estructural (disminución del uso de efectivo) mediante un modelo híbrido (comercio unificado online+físico), sus clientes son marcas líderes con buenas perspectivas que impulsarán el crecimiento (~80% del crecimiento a través de clientes actuales) y mantiene una estrategia de crecimiento orgánico con una plataforma escalable que le permitirá mejorar los márgenes en el largo plazo.
