Netflix ($NFLX) ha caído un 70% desde máximos de noviembre de 2021. Se dejó un 25% tras sacar resultados en enero, y más del 35% tras el primer trimestre del 2022. Son muchos los expertos que han salido a explicar los posibles motivos de tal descalabro, pero nosotros vamos más allá. ¿Qué 5 lecciones de inversión hemos aprendido con la caída de Netflix? Porque estés o no invertido, aquí unas veces se gana y otras, se aprende.
La caída de Netflix ($NFLX)
Para ponernos en situación, repasemos rápidamente algunos puntos de la caída de Netflix:
- En noviembre de 2021 Netflix alcanzaba su máximo histórico al cotizar $700 por acción. Tras ese hito, empezó la caída. De Netflix y de la mayoría de las tecnológicas.
- Al publicar sus resultados de enero cayó un 25% en un solo día. Aparentemente habían notado un frenazo en el número de suscriptores.
- Esta semana, tras publicar los resultados del Q1, se desplomaba un 35% en el día. Notificaban una pérdida de 200.000 suscriptores y aún esperan perder muchos más en lo que va de año.
- Los expertos apuntan a las siguientes causas: Aumento de competencia, aumento de cuentas compartidas, deuda excesiva, dificultad de mantener contenido de calidad, ausencia de MOAT, pinchazo de la burbuja, sobrevaloración…
Total, que se ha dejado un 70% en lo que va de año y las causas pueden ser muchas y muy variadas. Incluso puede tratarse de una gran oportunidad de inversión.
O no.
No vamos a entrar en ello, pero sí vamos a aprovechar para aprender al menos 5 lecciones de inversión.
#1 = El Buy&Hold no es para siempre
A muchos se les llena la boca defendiendo el Buy and Hold. “Compra y olvídate. A largo plazo las acciones suben.” O… “Quienes más pierden son los que tratan de hacer timming en el mercado.”
Pues bien. Te voy a decir algo que pocos admiten:
La mayoría de los grandes inversores NO hacen Buy and Hold. La mayoría compran y venden en función de la tendencia del mercado y de los fundamentales de sus acciones.
¿Por qué? Porque “para siempre” es mucho tiempo. Y las circunstancias cambian. El mercado cambia. Los fundamentales cambian. Y ante determinados cambios, lo mejor es recoger ganancias y observar si se vuelven a dar las circunstancias para volver a comprar.
???? Dato: En 2011-12 Netflix cayó también un 70% y más. En esa época empezó su expansión por Reino Unido y Europa. Muchos no daban un euro por ella. Cotizaba más o menos a $10. Quien invirtió pensando en Buy and Hold y aguantó por 10 años, sacó 7000% de rentabilidad (hasta máximos). Ahora bien, quien no supo vender a tiempo, en tres meses ha perdido lo ganado desde 2018.
Entonces, recordemos que existen 5 motivos para vender una acción que considerabas para largo plazo. ¿Está cumpliendo Netflix alguna de ellas?
#2 = El secreto está en el MOAT
Todos lo dicen “Busca empresas con MOAT sólido y duradero.” Lo difícil es detectarlo. ¿Qué significa sólido y duradero?
- Pat Dorsey: El Secreto está en el MOAT
- Charlie Munger: Detectar empresas con MOAT
Opinión impopular: El MOAT no es para siempre.
Uno de los MOAT más sólidos es el de las barreras de entrada. Y no podemos negarlo, hasta ahora Netflix era líder indiscutible en plataformas de streaming.
Pero no lo fue siempre. Cuando desembarcó en 2012 en Reino Unido, tuvo que enfrentarse al llamado “Netflix europeo”: La empresa Lovefilm (perteneciente nada más y nada menos que a Amazon). Lovefilm había sido el pionero por estos lares y tenía fuertes acuerdos incluso con Disney. ¿Quién podría quitarle el trono? Netflix lo hizo.
¿Significa que ahora Netflix ha perdido su MOAT?
En nuestra opinión, es pronto para saberlo. Sí es cierto que tras 10 años en solitario (o casi) ahora tiene fuerte competencia, pero también es cierto que parece que se enfrenta a otros problemas.
Lo que sí creemos es que hay MOATs que pueden verse amenazados, por eso es mejor si la empresa tiene varios MOATs… y un buen equipo directivo, que puede ser un “MOAT” en sí mismo. ¿Sería Amazon lo mismo sin Jeff Bezos? ¿O Netflix sin Reed Hastings?
???? Dato: Reed Hastings lleva más de 24 años al frente de Netflix y en 2012 ya tuvo que enfrentarse a una caída del 70% en bolsa… ¡Y la llevó “to the mooon”!
¿Lo volverá a hacer?
#3 = Cuidado con el “Buy the dip”
Cuando una empresa se desploma en bolsa un 25% - 30% en un día, empiezan a salir los cuñados con la famosa frase de Warren Buffett “Buy the dip”. Y siempre hay quien se precipita a comprar pensando que el rebote se producirá con la misma velocidad que la caída.
¿Qué problema tiene esto?
Pues tiene varios, pero básicamente tres:
- Si la acción está muy sobrevalorada, puede seguir cayendo y no sabes ni cuánto ni hasta cuándo.
- Si la empresa no es suficientemente buena, o le afectan problemas ajenos a la empresa en sí, puede tardar años en recuperarse e incluso no hacerlo nunca.
- Puedes estar equivocado en tu tesis.
Me explico.
Netflix tocó máximos históricos en noviembre. Desde entonces habrá quien haya vendido, habrá quien esté ampliando posición, e incluso habrá quien esté comprando por primera vez.
CASO A: Vendo con ganancias. Genial. Y si luego vuelves a comprar más bajo cuando la acción muestre señales de recuperación, podrías hacer una buena inversión.
CASO B: Vendo con pérdidas. Mejor perder poco que perder mucho. Y si luego vuelves a comprar más bajo cuando la acción muestre señales de recuperación, podrías hacer una buena inversión.
CASO C: No vendo ni compro. Dependiendo de tu precio medio puede que aún no estés en pérdidas, pero habrás perdido parte de las ganancias. Cuidado si la acción sigue cayendo.
CASO D: No vendo y amplío posición. Estás aumentando tu riesgo, tanto de pérdida como de ganancia. Dependiendo de si tu tesis es buena o equivocada, puedes salir bien o mal parado. Mientras más promedies a la baja y más equivocado estés, peor.
En nuestra opinión, ampliar una posición sin margen de seguridad y sin que haya mostrado señales de haber hecho suelo, es un riesgo muy alto. Mejor perder parte de la recuperación, que tragarse mitad de la caída.
No te tragues el dip y haz gestión de riesgo.
#4 = Copiar a los gurús tiene sus riesgos
De esto ya hemos hablado varias veces… Ellos saben más que tú y que yo. Sí. Pero tienen sus objetivos, sus motivos, su convicción… y sus errores.
No podemos evitar pensar en Charlie Munger y Monish Pabrai con sus compras de Ali Baba ($BABA). ¿Cuántos inversores particulares compraron acciones siguiendo a estos gurús? Hace unos días supimos que Charlie Munger ha vendido parte de su posición, asumiendo las pérdidas.
Con Netflix ha pasado algo similar. Bill Ackman compraba 3 millones de acciones tras la caída de enero alegando que era una oportunidad única. Tres meses después y tras el desplome de la semana pasada cerró su posición asumiendo una pérdida de 500 millones de dólares. Casi nada.
Otro ejemplo más de que hay que seguir a los gurús, pero no a lo loco sino haciendo tus propios deberes y con mucho cuidado.
Recuerda que los ricos también lloran.
#5 = La inflación afecta a los mercados
¿Y si estamos teniendo un dejà vu? La temporada de resultados pasada también empezó con desplome de Netflix, a la que siguieron Facebook y otras tantas. ¿Podría repetirse la jugada?
Tesla sacó buenos resultados y apenas se ha movido. Los índices han cerrado la semana con fuertes caídas (esta entrada se está escribiendo el 23 de abril de 2022) y valores como Google han perdido el soporte de los últimos meses.
Es posible que la caída de Netflix no sólo tenga que ver con la empresa sino con la situación económica en general.
Desde finales del año pasado llevamos hablando del aumento descontrolado de la inflación, pero es ahora cuando empezamos a notarlo en las calles. La FED y los bancos centrales hablan de tomar medidas duras aumentando las tasas de interés. Unos datos de inflación, tanto en EEUU como en Europa, que no se habían visto desde los años 70-80 y que afectan ya no sólo a las inversiones sino a la facturación de muchas empresas.
Si tu poder adquisitivo baja y tienes que recortar gastos… ¿Por dónde vas a empezar a recortar?
???? Por si te lo perdiste: Cómo invertir en tiempos de inflación.
Conclusión ¿Qué lecciones de inversión nos ha dejado Netflix?
No llevamos Netflix en cartera y no vamos a entrar a valorar hoy el desplome de Netflix en los últimos meses. Pero no debemos desperdiciar la ocasión para aprender algunas lecciones de inversión:
- Aunque inviertas a largo plazo, no te cases con las acciones. Existen casos en los que puede ser conveniente vender tus acciones, y nada te impide poder luego volverlas a comprar.
- Busca siempre empresas con MOAT sólido y duradero. Pero mismo así, éste puede verse afectado, así que no bajes la guardia. Repasa de vez en cuando los fundamentales de tus empresas.
- Cuidado con el “Buy the Dip”. Lo barato puede salir caro. Busca comprar con margen de seguridad y haz gestión de riesgo.
- Seguir a los gurús es buena idea, pero no hay que hacerlo a lo loco. Coge sus ideas y haz tus deberes.
- En épocas de inflación muy elevada el mercado se ve afectado. Hace más de 35 años que no tenemos una inflación como la actual. Muchos de los inversores particulares no hemos vivido etapas como esta, o no las recordamos. Así que… invierte con cuidado porque otras empresas podrían sufrir como Netflix.
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Gracias por leernos ¡y buenas inversiones! ????
