Lo accidental sí se ha movido un poco, no así lo esencial.- Nuestra perspectiva no ha cambiado en lo sustancial con respecto a nuestra Estrategia de marzo, aunque sí ligeramente tiempos y niveles en cuanto a tipos de interés… y nuestras valoraciones de bolsas, ya actualizadas, ofrecen potenciales de revalorización razonablemente atractivos: S&P500 5.035 puntos (potencial +15%), ES-50 5.158 (+18,7%), Ibex-35 10.588 (+11,7%) y PSI-20 7.093 (+19,6%). Los bancos centrales profundizarán algo más en sus subidas de tipos, completándolas a lo largo del segundo semestre, pero no tan pronto como en julio.
Lo bueno es que esto sucede no tanto porque la inflación no esté remitiendo, sino porque el ciclo económico demuestra una solidez superior a la esperada
Creemos que la probabilidad de recesión sigue siendo reducida. Los bancos centrales aprovecharán esta circunstancia para ganar margen de maniobra futura con los tipos: subirán más de lo necesario, al comprobar que la economía no se resiente sustancialmente, para disponer de margen para bajar cuando, al debilitarse el ciclo económico, necesiten estimular la economía bajando tipos sin poner en riesgo la inflación.
????David, estoy muy preocupado, NUNCA un valor pesó tanto en el SP como ahora Apple, así que es una burbuja que explotará y dejará pequeño al crack del 29.
— David Galán ???? (@DavidGalanBolsa) June 29, 2023
Durante VARIAS DÉCADAS ha habido valores que pesaban más que Apple en el SP500.
????Retuitea si es de tu interés
????Fuente:… pic.twitter.com/UfRKN6I42X
El riesgo que tienen los bancos centrales de equivocarse no es despreciable
Particularmente el BCE. Los efectos de las medidas de política monetaria tardan entre 3 y 6 meses en permear completamente sobre la economía, de manera que los efectos definitivos de las subidas aplicadas entre mayo y septiembre no se conocerán de forma fiable hasta finales de agosto como pronto y más probablemente hasta diciembre. Actuar apresuradamente revela una cierta pérdida de perspectiva. La incertidumbre sobre el final de las subidas de tipos no se cerrará hasta probablemente octubre o noviembre, lo que no juega en favor de las bolsas a corto plazo.
¿Es posible que las bolsas hayan ofrecido ya lo mejor de sí mismas en 2023?
Improbablemente. Pero sí podrían atravesar una fase de consolidación, de mercado algo parado, con algunas tomas de beneficios perfectamente asumibles y lógicas, que se correspondería con el verano, mientras siguen subiendo tipos y aún no se haya puesto en evidencia totalmente la mejora de beneficios empresariales que estimamos va a tener lugar, sobre todo en 2024/25. Este será el factor determinante para la redinamización de las bolsas después del verano y de cara a 2024: la mejora de los beneficios y su impacto favorable sobre las valoraciones. El momento más delicado y que nos genera alguna inquietud es finales de julio, cuando los bancos americanos publicarán sus cifras 2T 2023. Será entonces cuando se pondrá de manifiesto si vuelven a sufrir salidas de depósitos.
Pero admitimos que el segundo semestre es una incógnita
Sobre todo debido a los factores exógenos: Ucrania y las elecciones americanas de noviembre 2024. Atravesamos una etapa de transición hacia una nueva Guerra Fría de riesgos iguales o superiores a la anterior. Asistimos al rediseño de las áreas de influencia efectiva en lo político y en lo comercial. El desenlace en Ucrania podría ser un armisticio prolongado similar al existente entre las dos Coreas y que pervive desde 1953. Más allá de Ucrania, la clave es Taiwán… pero la clave definitiva es el control de los recursos en el Ártico. Por supuesto, el comercio mundial pasará a ser regional, de áreas de influencia y eso será más caro. La globalización ha terminado, como también las transferencias de tecnología de forma casi totalmente abierta como hasta ahora. Precisamente por eso nuestras preferencias de inversión siguen siendo tecnología (particularmente semiconductores y ciberseguridad), tecnología de la salud, lujo y transición energética. Si este verano tuviera lugar una toma de beneficios (¿-5% al menos?), entonces aprovecharíamos para subir nuestra exposición un 5% adicional, hasta el rango 25%/80%. Y lo haríamos porque los factores pro-ciclo, pro-riesgos y pro-bolsas seguirán siendo más potentes que los riesgos y las limitaciones.
