Se mantiene la previsión de crecimiento del PIB para 2022 en el 4,1%, aunque se revisa a la baja la de 2023 desde el 3,3 al 1,8%. Es posible que durante los próximos trimestres se produzca un estancamiento o incluso se observe alguna caída puntual de la actividad. El deterioro en las perspectivas tiene que ver con la cada vez más probable escasez de algunas materias primas, el incremento en su precio y la traslación que se ha observado de este aumento en el coste de producción hacia la inflación.
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— Jorge Familiar (@Familiar_BM) September 6, 2022
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Además, se espera que la carga financiera de empresas y familias repunte conforme el Banco Central Europeo (BCE) avance en la retirada de estímulos monetarios. En este entorno, la economía española se encuentra mejor preparada que en otros períodos recesivos recientes y continúa su recuperación, que favorece sectores con un peso relevante en el PIB e intensivos en el uso de mano de obra. La inflación se ha convertido en el mayor riesgo, por lo que es necesaria la toma de decisiones que ayuden a distribuir los costes de manera equitativa y a evitar que se enquiste, lo que aumentaría el riesgo de recesión.
Tanto en el primer trimestre de 2022 (+0,2% trimestral) como en el segundo (BBVA Research: +0,6% trimestral) el avance del PIB habría sido considerablemente inferior a lo observado durante la segunda mitad de 2021 (+2,6 y +2,2% trimestral en el tercer y cuarto trimestre de 2021). Entre los componentes de la demanda, la desaceleración ha sido generalizada, aunque destaca la caída del consumo de los hogares españoles y la moderación de las exportaciones de servicios turísticos. En todo caso, la ralentización en la parte central del año será menor de la que se esperaba hace tres meses, al poco de iniciarse la guerra en Ucrania, lo que compensará, parcialmente, algunos de los vientos de cara que se avistan.
El incremento en el precio de materias primas y bienes intermedios continúa reduciendo el poder de compra de los hogares. De particular importancia ha sido el aumento tanto en el precio del combustible como en el de la electricidad. A esto se ha añadido, tras un período de contención entre 2020 y finales del 2021, un mayor traspaso a los precios finales de este repunte en el coste de producción en la medida en que las empresas han ido percibiendo que el encarecimiento de los insumos permanecerá más tiempo que el inicialmente advertido.
Por último, los hogares no están utilizando al ritmo previsto la riqueza acumulada durante el confinamiento para consumir. El incremento en la demanda que se observa en algunos servicios parece estar siendo compensado por un descenso en el gasto en otros bienes. Esto último sería el resultado del agotamiento del impulso que habrían tenido ciertos componentes de la cesta de consumo durante la pandemia. El ahorro, como porcentaje de la renta disponible, se mantiene alrededor de su promedio histórico. A este respecto, es posible que la incertidumbre sobre la evolución de la economía y el incremento de la inflación estén haciendo que los hogares retrasen algunas decisiones o incentivando la inversión en vivienda.
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