Por fin ha llegado el día que todos esperábamos: Jerome Powell se prepara para su discurso de apertura en Jackson Hole. No me cabe duda de que Powell habrá elegido sus palabras con mucho cuidado hoy, muy consciente de las consecuencias de la más mínima desviación en su mensaje. Es un poco ridículo que los mercados den tanta importancia a estas cosas, pero es la situación en la que nos encontramos y espero que el presidente de la Fed sea muy claro en el mensaje que quiere enviar.
La dificultad para Powell proviene del hecho de que está el mensaje que los inversores quieren escuchar desesperadamente y el que han ignorado repetidamente desde la reunión de la Fed de julio:
La revisión del PIB del segundo trimestre de EE. UU. sale mucho mejor que el dato inicial, aunque todavía confirmando la recesión económica, pero la revisión de la inflación via deflactor sale mucho peor de lo esperado pic.twitter.com/iLNYE1Tx7m
— Pablo Gil (@PabloGilTrader) August 25, 2022
El "pivote dovish" jugó muy bien en las manos de los perma-bulls que han esperado impacientemente que el mercado de valores se recupere este año. A pesar de los esfuerzos de los responsables políticos, los intentos de corregir esta narrativa han sido desechados y la opinión hoy es que Powell puede tratar de abordar esto de una manera más contundente y convincente.
Si fracasa o da la más mínima impresión de que la narrativa del pivote dovish tiene algún fundamento, podríamos ver que los rendimientos se deslizan y los mercados bursátiles terminan la semana en alza
Eso podría llegar de forma intencionada, o no, pero los inversores se aferrarán a cada una de sus palabras en busca del más mínimo indicio. Especialmente a la luz de la reciente lectura de la inflación. No hay presión.
La inflación japonesa aumenta, pero el Banco de Japón mantiene la calma
Contrasta con la inflación en Japón, donde el IPC de Tokio subió al 2,9% interanual en agosto y sólo al 1,4% sin alimentos frescos ni energía. No es de extrañar que el banco central se oponga a la necesidad de endurecer la política monetaria en este momento. Por supuesto, es fácil decir eso cuando la presión sobre la moneda y los rendimientos de los bonos se han relajado en la medida en que lo han hecho en las últimas seis semanas. Esto podría cambiar si Powell adopta hoy un tono agresivo y provoca un nuevo aumento de los rendimientos y del dólar.
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