Sigue la consolidación de las cuentas públicas. En los primeros cinco meses del año, el saldo consolidado del conjunto de las Administraciones públicas, en términos de caja, se situó en el –0,4% del PIB, lo que contrasta con un déficit del 6,5% del PIB en el mismo periodo de 2021 y del 0,7% en los primeros cinco meses de 2019. La mejora frente a 2021 procede de un intenso crecimiento de los ingresos (+16% interanual), mientras que los gastos anotan una moderada caída (–0,7%).
La prolongación del conflicto Rusia-Ucrania, las señales de ralentización de la actividad económica y el aumento de los tipos de interés constituyen un desafío para el objetivo de reducción del déficit público
"BOFA dice que los mercados se dan la vuelta con la regla del 20. IPC+PER
BOFA dice que los mercados se dan la vuelta con la regla del 20. IPC+PER — José Luis Cárpatos (@carpatos) August 18, 2022
Este comportamiento, junto con la publicación del déficit en términos de contabilidad nacional del 1T 2022 (0,4% del PIB), sustenta la estimación de CaixaBank Research de que en 2022 el déficit podría reducirse hasta un nivel cercano al 1,7% del PIB, desde un déficit del 2,8% en 2021. Sin embargo, la prolongación del conflicto Rusia-Ucrania, las señales de ralentización de la actividad económica y el aumento de los tipos de interés (las yields de las OT a 10 años aumentaron 44 p. p. desde el inicio del año) constituyen un desafío para el objetivo de reducción del déficit público. La calidad del crédito mejora en el 1T 2022.
Gráfico de los datos de saldo presupuestario de la Administración pública
La ratio de préstamos dudosos desciende hasta el 3,6%
La ratio de préstamos dudosos descendió hasta el 3,6%, 1 décima menos que a finales de 2021 y 1 p. p. por debajo de la ratio de un año antes. La mejora se produjo tanto en el segmento de los particulares como de las empresas no financieras. En el primer caso, la ratio de préstamos dudosos bajó hasta el 2,7% y, en el segundo segmento, hasta el 8,0%. Por su parte, el stock de crédito concedido al sector privado creció un 2,6% interanual en mayo. El crédito a particulares mantuvo el ritmo de crecimiento de abril (3,7% interanual), pero el concedido a las empresas no financieras retrocedió un 0,8%.
Gráfico de los datos de crédito dudoso de Portugal
Los depósitos del sector privado continúan creciendo a buen ritmo
A su vez, los depósitos del sector privado continúan creciendo a buen ritmo: 8,2% interanual en mayo, con un aumento de los depósitos de los particulares del 7,0% y los de las empresas del 11,8%. La normalización del turismo sustenta las cuentas externas. Las cifras de huéspedes y pernoctaciones se aproximan a las registradas antes de la pandemia. Así, en mayo el número de huéspedes apenas se situó un 3% por debajo del nivel de mayo de 2019, y el de pernoctaciones un 1% por debajo. A pesar de que el ritmo de recuperación de los no residentes es más lento que el de los turistas nacionales, estos datos evidencian una cierta normalización del sector que debería prolongarse e intensificarse en el 3T del año.
El desempeño del sector sustenta las cuentas externas del país
En paralelo, el desempeño del sector sustenta las cuentas externas del país: en el cómputo acumulado del año hasta abril, el saldo de la balanza de servicios asciende a 3.000 millones de euros, más de cinco veces superior al valor del periodo equivalente de 2021. No obstante, el hecho de ser importador neto de energía hace que las cuentas externas se sigan viendo penalizadas por los elevados precios en los mercados internacionales de las commodities asociadas a este componente. En el cómputo acumulado de los últimos 12 meses (hasta abril) el déficit de la balanza por cuenta corriente empeora y se eleva a –3.700 millones de euros (–1.800 millones de euros en los 12 meses hasta abril de 2021).
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