Un entorno más incierto ha afectado a la confianza del sector privado, lo que puede tener consecuencias negativas en el gasto. No se puede descartar la posibilidad de un invierno con restricciones en el consumo de energía en Europa. Esto intensificaría los cuellos de botella en la industria y reduciría la disposición de los ciudadanos europeos a viajar a España. El aumento de la inflación y la respuesta de los bancos centrales han llevado a un ajuste en los mercados de renta variable. La consecuente disminución en la riqueza financiera de familias y empresas puede traducirse en un incremento del ahorro precautorio.
Alemania va a deflactar el IRPF para que la inflación no suponga un aumento de los impuestos.
— Invertir es vivir (@invertiresvivir) September 6, 2022
En España el gobierno no quiere ni oír hablar de deflactar el IRPF con el IPC.
Es mucho mejor freir al ciudadano a impuestos y aumentar la recaudación del Estado.
Obviamente
Finalmente, es de esperar que el impacto positivo de la efectividad de las vacunas y de la eliminación de las restricciones al consumo pueda agotarse una vez pasado el verano. La posibilidad de un “efecto precipicio” en el gasto de las familias durante la última parte de 2022 o la primera de 2023 es elevada. Además, hay que tener en cuenta que buena parte del ahorro acumulado durante el confinamiento lo tienen hogares de rentas altas. Cuanto más tiempo pase sin utilizarse, es más probable que se mantenga como riqueza.
Todavía sin datos de indicadores de actividad del mes de julio, la expectativa es que el PIB aumente un 0,4% trimestral en el 3T22, un nivel similar a lo observado en el primer semestre del año. La evolución del gasto con tarjeta de crédito de clientes de BBVA apunta a que el consumo continuaría creciendo en el sector servicios, principalmente en la hostelería, el ocio, el transporte y el alojamiento. El gasto en algunos bienes estaría mostrando cierto agotamiento, como en el mobiliario del hogar, la tecnología y en los relacionados con la salud. Otros, como los relacionados con la belleza o la moda, afectados por el impacto que ha tenido la pandemia en las formas de trabajo o en el entretenimiento, no logran recobrar los niveles precrisis. El turismo extranjero ha vuelto con vigor, y se espera que durante el segundo trimestre se hayan recuperado los niveles de gasto de finales de 2019 por parte de los residentes en el exterior. Esta favorable evolución en sectores intensivos en el uso de mano de obra hace que el empleo y el paro alcancen registros no observados desde hace 15 años.
El incremento en costes desde finales del año anterior no se ha saldado con una caída de las ventas al exterior o de las manufacturas como se preveía hace tres meses. De hecho, la producción industrial habría recuperado los niveles de 2019 a pesar de que distintos sectores continúan con restricciones de oferta. Por ejemplo, la producción de vehículos de transporte, ya sea automóviles, trenes, o aeronaves, continúa alrededor de un 25% por debajo de los niveles de 2019 y sin una tendencia clara a corto plazo. Lo mismo sucede con otros sectores afectados por el encarecimiento de las materias primas, como la fabricación de aceites, los productos metálicos (hierro, acero, etc.), o el papel y cartón. Finalmente, están aquellos que adolecen de los cambios en las preferencias de los individuos que ha traído la pandemia, como el calzado.
En el extremo opuesto se sitúan los sectores que están incrementando su importancia en la economía española y que han compensado estas caídas. Algunos han ayudado a la recuperación pospandemia, como la fabricación de productos farmacéuticos, la de artículos de limpieza o de alimentos procesados. Otros han aprovechado el impulso de la inversión de las empresas que han necesitado reducir su dependencia de los combustibles fósiles o aumentar su digitalización. De hecho, la acumulación de capital ya ha alcanzado los niveles anteriores a la crisis, impulsada por la inversión en maquinaria y equipo que se encuentra un 17% por encima de lo visto en 2019. Esto se da a pesar de que el gasto en equipo de transporte se encuentra todavía un 30% por debajo de lo observado antes del inicio de la crisis de la COVID. Todo lo anterior apunta a ganancias en cuota de mercado, a mejoras en la productividad de las empresas y a un modelo productivo más sostenible.
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