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Renta fija, ¿fin del “TINA” (There it´s no alternative)? Los bonos vuelven a beneficiarse en términos de valoración; una posible bajada de tipos por parte de la FED en 2023 y una lucha más activa por frenar la inflación

Aspain 11 | 13:45 28 julio 2022

Renta fija, ¿fin del “TINA” (There it´s no alternative)? Los bonos vuelven a beneficiarse en términos de valoración; una posible bajada de tipos por parte de la FED en 2023 y una lucha más activa por frenar la inflación | FXMAG
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Término en el que nos escudamos la mayoría de inversores para explicar la entrada masiva de dinero nuevo en los mercados bursátiles ante un deterioro de los fundamentales –sin ser este excesivo- y unos valoraciones sobreexcitadas. Ya hemos expresado en algunas ocasiones que a nuestro entender, y a pesar de unos múltiplos elevados en el “mundo” de las acciones, la verdadera “burbuja” de precio la encontrábamos en los mercados de renta fija -fuertemente intervenidos-.

Y así lo está reflejando el año en curso y parte de 2021. Dicho esto, las rentabilidades reales (descontando expectativas de inflación) ofrecidas por parte de la curva estadounidense han retornado a terreno positivo.

Renta fija, ¿fin del “TINA” (There it´s no alternative)? Los bonos vuelven a beneficiarse en términos de valoración; una posible bajada de tipos por parte de la FED en 2023 y una lucha más activa por frenar la inflación - 1

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Gráfico con los datos de la rentabilidad real curva EE.UU.

Y aunque el spread se mueve en torno a los 60 puntos básicos, por debajo del punto más óptimo de entrada sobre el punto porcentual, empezamos a encontrar oportunidades en el crédito corporativo. Además, si esperamos una posible bajada de tipos por parte de la FED en 2023 -idea ya mencionada por halcones corroborados como Bullard de la FED de St Louis-, y una lucha más activa por frenar la inflación, veremos como los bonos vuelven a beneficiarse en términos de valoración.

Renta fija, ¿fin del “TINA” (There it´s no alternative)? Los bonos vuelven a beneficiarse en términos de valoración; una posible bajada de tipos por parte de la FED en 2023 y una lucha más activa por frenar la inflación - 2

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Gráfico con los datos Ib usd Cor AAA 10Y + VAL

Si analizamos más proxys que nos indiquen un buen momento de entrada en renta fija, podemos atender a la relación histórica entre el ratio Cobre/Oro y la rentabilidad del Treasury a 10 años.

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Gráfico de Ratio cobre/oro vs UST +10

Este movimiento podría sugerir que el Treasury a 10 años podría estar cercano (si no lo ha hecho ya) de un pico. En estos momentos el diferencial entre la deuda corporativa BBB estadounidense y el Treasury+10 se encuentra en 214 puntos básicos, por encima del promedio de los últimos cinco años.

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Gráfico del Spread ICE Bofa BBB US Corp/UST +10Y

____Google News - poner al final del artículo____

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