Hay cada vez más consenso de que el BOC tomará medidas luego de su reunión de política monetaria mañana. Desde luego es demasiado temprano para que haya un cambio en la tasa, entonces hay acuerdo unánime de que la tasa de política monetaria se mantendrá en 0,25%.
Pero el mercado entendió que el BOC ha tomado un tono más restrictivo desde su última reunión cuando subieron el pronóstico para el crecimiento. Han repetido la frase común de muchos otros bancos centrales: de que esperan un aumento en la inflación sobre el promedio, pero que va a bajar después. Así se justifica mantener la tasa.
____Czwartek - Jueves____
Giro hacia la política fiscal
Varios analistas apuntan a que el principal impulsor de estímulo para la economía ha pasado a ser el gobierno, que ha incrementado sustancialmente su presupuesto.
El Ministro de Finanzas prevé que este año subirá el ratio de deuda con el PIB, y que el gobierno se está aproximando a sus límites de capacidad para endeudarse.
En este contexto, se espera que el BOC comience a reducir su programa de compras de activos (el famoso “taper”). Actualmente están comprando CAD4,000 millones a la semana. No hay un consenso firme sobre cuánto se reducirá. Algunos apuntan una reducción de CAD1,000 millones; otros vaticinan hasta CAD3,000 millones.
La reacción del mercado
El propósito de la compra de activos es para bajar las tasas de interés, entonces si el BOC compra menos, se puede esperar un alza generalizada en las tasas. Sin embargo, el mercado ya se anticipa a ello. Entonces, si el banco no recorta tanto como lo esperado, podríamos ver una baja en las tasas en el corto plazo, si bien es probable que vuelva la tendencia al alza en el mediano plazo.
Las tasas más altas generalmente se traducen en un CAD más fuerte, y viceversa. Entonces, sale la pregunta ¿en cuánto el mercado se ha ajustado? Aparentemente el mercado de bonos espera un anuncio de un recorte de CAD1,000 millones en lo inmediato, progresando hasta CAD3,000 millones en tres meses más. Si fuera más que eso, podríamos ver un aumento en el dólar canadiensise; y si no anunciara un recorte, probablemente se debilitaría la divisa.
El entorno que proyecta la tendencia
Cabe destacar que la situación fundamental se inclina hacia un dólar canadiense más fuerte. Los precios de los commodities están al alza, y el programa de vacunación va mejor que lo inicialmente esperado.
Tanto el banco de Canadá como el gobierno incrementaron recientemente sus proyecciones para la economía, y esperan evitar caer en una segunda recesión a pesar de que todavía hay confinamientos en la provincia de Ontario.
Entonces, un recorte más grande podría estar en línea con las proyecciones de largo plazo, entonces no tener tanto impacto sobre los mercados. Mientras tanto, que no haya una reducción en las compras, sería una sorpresa. Ya el BOC ha estado comprando menos activos, si bien no lo han anunciado como una política formal.
