Las métricas de riesgo todavía son buenas... Los bonos corporativos/crédito, no son inmunes a el deterioro macro - bajo crecimiento e Inflación por encima del objetivo de la Fed hasta 2024
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Crédito IG/alta calidad crediticia: Las métricas de riesgo todavía son buenas – Deuda/Ebitda bajo & cobertura de intereses alta – la probabilidad de default/impago a medio plazo es reducida y la rentabilidad/TIR es atractiva en términos relativos (vs soberanos). Nuestros sectores favoritos son: (1) bancos, especialmente europeos, porque son los principales beneficiados del aumento en los tipos de interés, las ratios de capital superan holgadamente las exigencias regulatorias y tienen exceso de liquidez.
Lo normal en un entorno de tipos al alza, es ver una expansión en los márgenes del negocio típico que permite afrontar un incremento en el coste del riesgo/CoR (provisiones) y (2) sectores defensivos con flujos de caja estables como salud & consumo básico y/o negocios cuya explotación disfruta de contratos de gestión a largo plazo (infraestructuras)._:
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— Periodistas de Economía (@AIPEFnoticias) September 27, 2022
Tabla con los datos de la valoración media histórica respecto a la del momento
Datos de los bonos corporativos USA: Visión de Mercado & Estrategia
Crédito IG/alta calidad crediticia: Los bonos corporativos/crédito, no son inmunes a el deterioro macro - bajo crecimiento e Inflación por encima del objetivo de la Fed hasta 2024 - y/o la política monetaria - tipos altos mucho tiempo & reducción de balance/liquidez -, de ahí el aumento en la volatilidad y los diferenciales en 2022, pero: (1) los diferenciales de crédito IG/spreads anticipan una tasa de impago/default superior a la media histórica y (2) las valoraciones son atractivas en términos relativos (vs Europa) vs bonos del Tesoro & MBS/titulizaciones hipotecarias. Como referencia, la TIR media de los bonos americanos AAA (máxima calidad crediticia) con vencimiento a 2 años ronda 4,35% y alcanza 5,6% en las entidades con rating BBB (Investment Grade).
