La menor confianza de los consumidores en un entorno de desaceleración económica, elevada inflación y endurecimiento de las condiciones financieras merman la confianza de los consumidores
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Los resultados baten las expectativas con un mejor desempeño de las ventas y, especialmente, del margen EBIT. Pero, pasada la temporada veraniega y la recuperación del turismo y las actividades sociales tras la pandemia, las perspectivas para la temporada otoño/invierno se complican en un entorno de menor poder adquisitivo de los consumidores para productos no esenciales.
Inlfación del 7%: "sin adelanto de paritarias, habrá paro en todo el país:
Inlfación del 7%: "sin adelanto de paritarias, habrá paro en todo el país”https://t.co/T5G74XEt3K
— ANBariloche (@anbariloche) September 15, 2022
La menor confianza de los consumidores en un entorno de desaceleración económica, elevada inflación y endurecimiento de las condiciones financieras merman la confianza de los consumidores
Aunque las oportunidades de crecimiento a medio plazo se mantienen intactas a medida que el grupo gana penetración tanto online (objetivo de 30% de las ventas en 2024 vs 25,5% en 2021) como en los 215 países en los que opera (en algunos con baja cuota y sectores fragmentados), a corto plazo la menor confianza de los consumidores en un entorno de desaceleración económica, elevada inflación y endurecimiento de las condiciones financieras merman la confianza de los consumidores. Creemos que cada vez será más difícil trasladar los aumentos de costes a los precios sin destruir demanda y/o provocar un desplazamiento de ésta hacia marcas/productos más baratos.
Tabla con los datos del resumen de la cuenta de Pérididas y Ganancias
Los inventarios aumentan de manera significativa, lo que dificultará las subidas de precios
Esto ya es patente en la evolución del 2T 2022 estanco, cuando el margen bruto deshace la mejora que había mostrado en 1T 2022 frente al mismo periodo de 2022 (en 1T 2022 +20 pb) y los inventarios aumentan de manera significativa, lo que dificultará las subidas de precios. Con todo, la generación de Cash Flow libre se mantendrá resiliente dada la elevada eficiencia del modelo de negocio y las reducidas necesidades de inversión lo que permitirá una mejor defensa de los márgenes que los competidores y el aumento del dividendo. Tras la caída en 2022 en bolsa los múltiplos son más confortables (PER 23 de 18,3x vs una media histórica de 28,7x; rentabilidad por dividendo de 5,1%). Mantenemos recomendación de Neutral y P. Objetivo de 26,0€ (vs 26,5€ anterior).
