La alta base de comparación interanual, reforzada en las últimas semanas con el descenso de las cotizaciones internacionales de alimentos y combustibles, llevarán a que pronto la inflación empiece a disminuir. El retroceso de la tasa interanual de inflación podría sin embargo ser relativamente lento debido al desanclaje de las expectativas inflacionarias y al impacto que podrían tener en el segundo semestre de 2022 y en 2023 (sobre los precios de los alimentos producidos localmente) las dificultades que han tenido los agricultores para acceder a fertilizantes y el mayor costo de estos.
̶I̶n̶f̶l̶a̶t̶i̶o̶n̶ ̶R̶e̶d̶u̶c̶t̶i̶o̶n̶ ̶A̶c̶t̶
— ForAmerica (@ForAmerica) August 7, 2022
Internal Revenue Service Escalation Act pic.twitter.com/qYc3fLdrE3
Así, prevemos que la inflación solo retornará al rango meta en 2024 (cerrará 2022 en 6,8% y 2023 en 3,3%). La trayectoria proyectada para la tasa de inflación es mayor que la prevista hace tres meses debido a las sorpresas al alza que han venido registrándose y son consistentes con la revisión en el mismo sentido de las perspectivas para las cotizaciones internacionales de alimentos y combustibles.
Tasa de política monetaria:
El Banco Central seguirá elevando la tasa de interés de referencia en el corto plazo, llevando la posición monetaria a ser quizás algo contractiva en el cuarto trimestre del año. El nivel que alcanzará la tasa de interés de referencia en términos nominales dependerá naturalmente del comportamiento de las expectativas inflacionarias; en BBVA Research prevemos que esa tasa se ubicará alrededor de 7,25% al concluir el año. Más adelante, cuando sea clara la tendencia a la baja de la inflación y la Fed haya finalizado el ciclo alcista de su propia tasa de política, el BCRP empezará a recortar la tasa de referencia, que se ubicará solo algo por encima de 6% a fines de 2023, recortes que continuarán en 2024. Estas previsiones para la tasa de política son más altas que en el escenario base anterior, en concordancia con las mayores presiones inflacionarias que ahora se tienen.
Principales riesgos externos: Deterioro de la guerra en Ucrania u otros conflictos geopolíticos Persistencia de la inflación (y subidas más agresivas o desordenadas de las tasas de interés) Desaceleración brusca de la economía china Tensión en los mercados de deuda y emergentes
Principales riesgos locales: Entorno político menos favorable para los negocios (mayor populismo u otros eventos disruptivos) Mayor conflictividad social Escasez de fertilizantes Impacto de mayor disponibilidad de liquidez de las familias
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