Inflación por encima del objetivo por un largo periodo y riesgos al alza. La energía y los alimentos son las principales fuentes de inflación, pero las presiones se extienden a los servicios y la debilidad del euro no ayuda. Incluso la Tasa Subyacente se mantiene por encima del objetivo del BCE en 2023-20424 (+3,4% y +2,3% respectivamente). Además, los riesgos se mantienen claramente al alza debido a posibles nuevas disrupciones en el suministro de la energía, distorsiones en la capacidad productiva o el incremento de las expectativas a medio plazo.
En el escenario central el BCE espera estancamiento en 4T 2022 y 1T 2023, pero sin llegar a recesión. En el "downside scenario" el PIB caería un -0,9% en 2023. Este escenario asume un corte total del suministro del gas ruso a Europa, sin alternativas compensatorias y racionamiento de la energía. Lagarde declara que estamos cerca de que se materialice la primera condición de este escenario desfavorable.
El BCE anticipa nuevas subidas en próximas reuniones. El importe de las subidas dependerá de los datos e irán reunión a reunión .Lagarde comenta que, en el escenario actual, se necesitarían más de 2 y menos de 5 nuevas subidas de tipos.
Incentivando la demanda agregada mediante emisión monetaria para fomentar el consumo y activar a pleno el multiplicador. Se olvidó de la inflación. #elpermitidodeldia pic.twitter.com/ekl5lJYe8z
— Gustavo Neffa (@gneffa) September 10, 2022
Lagarde aclara que subidas de +75 p.b. no deben ser consideradas como "la norma" . Pero que el BCE está dispuesto a subir tipos por encima del "tipo terminal" si fuese necesario.
La principal herramienta de política monetaria y la más efectiva en su opinión en el contexto actual es la subida de tipos de interés.
No descarta que sea un tema que haya que modificar en próximas reuniones con el objetivo de restringir la liquidez del sistema No aporta nuevos detalles sobre el mecanismo antifragmentación:
Aviso a la política fiscal de los gobiernos. Recomienda y enfatiza el mensaje de que debe ser transitoria y puntual, centrándose solo en aspectos muy concretos de la economía. No quiere que interfiera negativamante en su objetivo de inflación .
