Las Ventas Minoristas descienden -5,4% en agosto vs -3,7% esperado vs -3,2% ant.(revisado desde -3,4%) porque los hogares acusan la espiral inflacionista y las subidas de tipos del BoE.- OPINIÓN: La pérdida de poder adquisitivo de las Familias (+9,9% en el IPC & +12,3% en el Retail Price Index de agosto vs +5,5% en los Salarios) y el endurecimiento de la política monetaria (+165 pb en 12 meses hasta 1,75% en el tipo de referencia), pasan factura al Consumo. Las Ventas Minoristas acumulan 5 meses consecutivos en negativo, penalizadas por el aumento en los precios de la energía y la pérdida de poder adquisitivo de las familias.
Ayer, preparando algunos datos para una charla, descubrí que en ES somos exactamente igual de ricos que... el año en que acabé la carrera.
— Toni Roldán Monés (@toniroldanm) September 16, 2022
PIB per cápita: 2005: 23.420€
PIB per cápita 2021: 23.510€
Pero hay, al menos, dos diferencias importantes ???? pic.twitter.com/LEgAR0Uyma
Lo más probable es que el Consumo se resienta aún más los próximos meses porque: (1) el BoE anticipa más subidas de tipos mientras reduce el tamaño del balance para frenar la Inflación. Como referencia, el mercado da por sentado una subida de al menos +50 pb en la próxima reunión (22 septiembre) y los futuros descuentan un tipo de referencia de 4,0% en febrero 2023, (2) el tipo medio de las hipotecas alcanza 4,89% en agosto (vs 4,55% ant. vs 3,61% en dic.2021) y (3) las perspectivas de Inflación a largo plazo continúan en niveles históricamente altos (~5,2% a 2A y ~4,1% a 10A). CHINA (04:00h).
La Producción Industrial sube +4,2% en agosto (vs +3,8% esperado vs +3,8% ant.), las Ventas Minoristas repuntan +5,4% (vs +3,3% esperado vs +2,7% ant.) y la Inversión en activos aumenta 5,8% YTD (vs 5,5% esp. vs 5,7% ant.). En el sector inmobiliario, las Ventas de Vivienda caen -30,3% (vs -31,4% ant.) y la inversión se contrae -7,4% YTD (vs -7,0% esperado vs -6,4% ant.). OPINIÓN: El repunte en los datos de la actividad es una buena noticia, pero se agudiza la crisis inmobiliaria. Llama la atención la mejora de la actividad porque se produce en un entorno complicado - política Covid/cero, pérdida de tracción en el Sector Exterior y tensiones geopolíticas con Taiwan/EEUU.
De hecho, el PIB crece a un ritmo de apenas +0,4% en 2T 2022 (vs +4,8% ant. vs 6,5% de media en 2017/2019) y el PMI Manufacturero Caixin está en zona de contracción (49,5 puntos en agosto vs 50,4 ant.). Además, la situación del mercado inmobiliario es delicada (precios, inversión & ventas a la baja), las empresas promotoras tienen un endeudamiento elevado y tensiones de liquidez. El Banco Central chino (PBOC) aboga por relajar las condiciones financieras para reactivar la economía, pero es difícil de conseguir sin evitar una fuga de capitales cuando los Bancos Centrales del G7 suben los tipos de interés. De hecho, el PBOC mantuvo ayer sin cambios el tipo de referencia a 1Año en 2,75% y persiste la debilidad del Yuan frente al dólar.
EXPLICACIÓN: El cuádruple vencimiento de derivados se produce el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre. En esos días se decide si se deja expirar esos contratos de derivados o si se renuevan al próximo vencimiento (roll over). El vencimiento es el día límite al que se puede ejecutar una opción o al que vence un futuro. Generalmente (95% de los contratos) se realiza el roll over durante la semana del vencimiento, por lo que sólo el 5% de las posiciones lo realizan el viernes correspondiente.
Los futuros se liquidan al cierre del mercado para evitar que, hipotéticamente, un vencimiento de elevado importe (o varios de ellos coordinadamente) distorsionen el cierre de un índice. Las horas a las que el viernes se liquidan y renuevan (o no) los contratos son: 12h Euro Stoxx-50; 13h DAX; 14:30h Wall Street (están prohibidos los futuros sobre acciones, así que sólo es “triple hora bruja”); 16h CAC-40; 16:15/16:45h Ibex-35. 17:35h futuros sobre acciones de MEFF.
