El capital riesgo lleva décadas combatiendo dos grandes estigmas. El primero es su propio nombre, una batalla que los fondos ya dan casi por perdida, a pesar de la ‘mala prensa’ que les genera de partida. El segundo es la película de ‘Wall Street’, donde Michael Douglas dio vida a un profesional del sector (Gordon Gekko) cuyo objetivo era trocear una aerolínea para multiplicar los beneficios a costa de sus empleados.
Lejos de ello, el sector del capital riesgo o capital privado, como le gusta autodenominarse, defiende otra realidad: la de un conjunto de inversores que proporciona financiación alternativa a la bancaria, que genera miles de empleos y que ayuda a las empresas a ser más sostenibles en el futuro.
El mejor ejemplo de ello se vivió en la anterior crisis. En 2013, cuando la economía española estaba señalada a nivel mundial y la banca todavía tenía por delante una pesada digestión del ladrillo acumulado durante la crisis, el capital riesgo sirvió para desbloquear la situación. Hubo dos operaciones que hicieron que España pasara de ser la renegada de los inversores a un mercado con mucho potencial: la polémica venta de las viviendas públicas de la Comunidad de Madrid a Goldman Sachs y la primera cartera vendida por Sareb. Este ejemplo refleja una de las funciones que cumple el capital riesgo, entrando en sectores en crisis y sirviendo para desbloquear situaciones enquistadas como la que vivía España hace ocho años.
Esta característica será clave para el país en los próximos meses tras la crisis del covid-19. De hecho, ya se están empezando a ver operaciones en esta línea en sectores como el hotelero, donde los fondos están facilitando financiación a compañías que atraviesan dificultades a las que los bancos han cerrado el grifo del crédito. Lo hacen con préstamos directos o con la compra de activos.
Más allá de sectores puntuales, los principales responsables de la asociación del sector, ASCRI (Asociación Española de Capital, Crecimiento e Inversión), el presidente Aquilino Peña y el director general José Zudaire, defienden que “el capital privado ha tratado de mantener las plantillas que conforman sus empresas participadas, dotándolas de liquidez y de los instrumentos necesarios para poder capear la recesión”.
____Miriam Sánchez____
Según los datos del informe de 2020 de esta asociación, el capital privado movió 6.275 millones de euros el año pasado, una de las tres mayores cifras anuales de la historia, a pesar de haber sido un ejercicio sin apenas grandes operaciones por el impacto de la pandemia. La actividad récord se ha recuperado en el primer trimestre, según otro informe de KPMG, principalmente gracias a las rondas cerradas por Glovo, jobandtalent.com y Wallapop.
Junto al papel de la financiación alternativa, el capital riesgo también es clave en la ayuda a profesionalizar pequeñas y medianas empresas. Según los datos de ASCRI, las empresas participadas por estos fondos aumentaron sus ventas en 17,1 millones en los tres años posteriores a la inversión, y el Ebitda (beneficio bruto de explotación) a una tasa anual del 7%.
Este impulso se logra con varias palancas. Por un lado, el capital riesgo proporciona liquidez a compañías que atraviesan dificultades temporales, con lo que se desatasca el ‘cash flow’ y los administradores pueden centrarse en gestionar mejor la compañía. Por otro lado, estos fondos entran en muchas operaciones cuya idea a medio plazo es hacer crecer a la compañía a través de adquisiciones, reduciendo la fragmentación en sectores poco profesionalizados.
A estos dos factores se suma el asesoramiento estratégico que ofrece el capital riesgo a las empresas en las que entra y el salto en credibilidad hacia el exterior que proporciona que una empresa tenga en su accionariado a uno de estos fondos, con lo que se abren con más facilidad nuevas vías de financiación.
Estas ventajas se antojan clave en un momento como el actual, en el que cientos de miles de pequeñas y medianas empresas españolas se han tenido que endeudar con líneas de avales del ICO (Instituto de Crédito Oficial) para sortear la crisis del covid. El Estado y los bancos inyectaron 120.000 millones en más de un millón de empresas y autónomos, de las que 984.000 son pequeñas y medianas compañías.
A pesar de todas las medidas de alivio que el Gobierno ha puesto a disposición para estas empresas, como las quitas, el alargamiento de los ICO y los ERTE (Expediente de Regulación Temporal de Empleo), los expertos coinciden en la clave a medio plazo está en que se sustituya estas ayudas públicas por financiación privada. Algo en lo que será fundamental el apoyo del capital riesgo.
Una de las ventajas para ello es que los fondos privados se encuentran con las alforjas llenas gracias a toda la liquidez que han recibido de unos inversores que no encuentran otras alternativas con las que conseguir la rentabilidad esperada. Con la bolsa norteamericana en máximos y el mercado de renta fija anestesiado por los estímulos de los bancos centrales, las inversiones alternativas han ganado peso en las carteras de los grandes ahorradores.
Se dan de este modo las circunstancias para que el capital riesgo sea clave en la recuperación económica como pasó en la anterior crisis. Quizás así gane puntos en su batalla por desligarse de su nombre y de Gordon Gekko.
