Primero BlackRock con su iShares Bitcoin Trust, luego Fidelity con planes para introducir un ETF de bitcoin o tomar el control y transformar Grayscale BTC Trust en él. A los pocos días, Invesco y WisdomTree volvieron a presentar sus solicitudes para la introducción de un fondo de bitcoin. ¿Por qué tanto alboroto sobre un fondo que cotiza en bolsa que invertirá en bitcoin? ¿Cuáles son las posibilidades de su introducción en los EE. UU. y qué significará para el mercado de criptomonedas en sí?
- En junio, hasta cuatro empresas de inversión presentaron solicitudes ante la SEC para introducir un ETF de bitcoin en el mercado estadounidense.
- Uno de ellos es BlackRock, el administrador de activos y operador de ETF más grande del mundo
- ¿Por qué es tan importante para el mercado de criptomonedas la posible admisión a cotización en los EE. UU. de dichos fondos?
- ¿Qué hace que la SEC rechace constantemente todas las solicitudes desde 2016?
- ¿Cuáles son las posibilidades de que esta vez sea diferente?
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Wall Street entra en criptomonedas
Durante años, sucesivas empresas de inversión han intentado sin éxito introducir un fondo que cotiza en bolsa en el mercado estadounidense que refleje las cotizaciones de bitcoin, al igual que los ETF para los índices bursátiles, que son extremadamente populares entre los inversores. Hasta ahora, nadie lo ha logrado, aunque no se puede decir que no haya fondos "con bitcoin en el nombre" en las bolsas de valores de EE. UU.
El primero en ser admitido a cotización por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. es ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), que cotiza desde octubre de 2021. Su debut fue todo un éxito, aunque en gran medida se debió a un gran momento: durante la primera sesión, el valor de la facturación de este ETF superó los USD 993 millones, lo que le otorgó el segundo lugar en la historia de los fondos que cotizan en bolsa. en términos de la mayor actividad de los inversores, medida por la facturación. El mismo día, el tipo de cambio de bitcoin mejoró otros máximos históricos, acercándose a $ 65,000. Unos días después, la SEC admitió otro fondo de bitcoin para cotizar en Nasdaq: Valkyrie Bitcoin Strategy ETF.
????YA ES OFICIAL????#Fidelity, el administrador de activos de $4.2 BILLONES ???? solicitará un ETF al contado #Bitcoin
— Tech Con Catalina (@Techconcatalina) June 27, 2023
Se AGRANDA la lista de entidades financieras ???? que desean su gran porción de #BTC
???????????? pic.twitter.com/D5uzwsgdU4
Sin embargo, los ETF de Pro Shares y Valkyrie tienen "estrategia" en sus nombres por una razón. Estos no son fondos "reales" que invierten en bitcoin. Ambos usan replicación sintética, basada en futuros de BTC que cotizan en el intercambio CME.
Esto significa que sus gerentes no compran bitcoins en el mercado al contado, sino que solo se limitan a abrir posiciones utilizando derivados, que se liquidan en efectivo (los futuros de CME no proporcionan "entrega física" de BTC y se liquidan en dólares estadounidenses). Como regla general, dicho fondo sintético no tiene un impacto directo en las cotizaciones de bitcoin. La SEC aprobó la admisión de ETF de bitcoin sintéticos a los intercambios públicos precisamente porque se basan en los futuros de bitcoin de CME, que existen desde finales de 2017.
Dado que los ETF basados en replicación sintética (con el uso de contratos de futuros) no son una revolución y es difícil llamarlos fondos de bitcoin "reales", ¿cuál sería el ETF "real" que tantos participantes del mercado están esperando?
¿Un ETF de bitcoin "real" es solo cuestión de tiempo?
El ETF real que los participantes del mercado han estado esperando durante años es un fondo de bitcoin que cotiza en la bolsa de valores utilizando el llamado replicación física. Dicho ETF compra unidades de criptomonedas para los fondos transferidos por los inversores y luego los asegura en billeteras virtuales con su depositario, es decir, una empresa que garantiza la seguridad de estos fondos. En el caso de un fondo de bitcoin, es difícil hablar de una "compra física" de la criptomoneda, pero el punto es que dicho fondo hará una inversión real en bitcoin en el mercado al contado, y no, por ejemplo, a través de contratos de futuros.
¿Por que es tan importante?
La compra de unidades de dicho fondo será una especie de equivalente a la compra de la propia criptomoneda, con la diferencia de que sin exponerse al riesgo de perder fondos, por ejemplo, como resultado de un ataque de piratas informáticos, y sin la necesidad de transferir fondos a un custodio externo que los asegurará por una tarifa. Tal ETF abrirá el camino para que los inversores individuales asignen capital en bitcoin sin tener que configurar billeteras y cuentas de criptomonedas en intercambios de activos virtuales. Todos podrán comprar una unidad del fondo BTC desde su cuenta de corretaje, tal como lo han hecho hasta ahora en el caso de los ETF para índices bursátiles u oro.
Sin embargo, los inversores institucionales tienen muchas más esperanzas en un ETF físico de Bitcoin. Un fondo de Bitcoin cotizado en bolsa, especialmente de un proveedor tan reputado como iShares, permitirá a los grandes inversores obtener exposición al mercado de criptomonedas sin arriesgarse a infringir las regulaciones; en otras palabras, un ETF de bitcoin permitirá que fluya nuevo capital al mercado de criptomonedas.
Un fondo que cotiza en bolsa también será una forma mucho más barata de obtener exposición al mercado de criptografía para inversores institucionales. Hasta ahora, han hecho utilizando Grayscale Bitcoin Trust, un fondo privado existente desde 2013, cuyos activos actualmente ascienden a menos de $ 19 mil millones. Sin embargo, este tiene muchas desventajas: no es líquido, sus unidades se han cotizado con un descuento de BTC durante casi 30 meses y sus costos de administración son muy altos, hasta un 2% por año.
¿El ETF de bitcoin afectará el precio de la criptomoneda?
Según Daniel Kostecki, analista jefe de CMC Markets, es difícil no ver una entrada potencial de nuevo capital en el mercado de criptomonedas después de la introducción del ETF de bitcoin en el mercado estadounidense:
Los flujos netos en productos de inversión basados en activos digitales en 2022 alcanzaron el nivel más bajo desde 2018. Las entradas en criptoproductos totalizaron USD 433 millones el año pasado, frente a USD 9100 millones en 2021 y USD 6600 millones en 2020. Los flujos totales en 2022 fueron casi el doble que en 2018, el año de la recesión.
El breve resumen anterior muestra la escala de interés sin ETF. Con estos fondos, es posible que las entradas asciendan a varios miles de millones de dólares por año, si el mercado alcista continúa. Este es un capital relativamente grande para un mercado que aún lucha con el problema de liquidez y profundidad después de los eventos de marzo. En teoría, tales cantidades pueden ser apropiadas para crear tendencias posiblemente fuertes.
Son solo especulaciones por ahora
Si bien la entrada del primer EFT físico de Bitcoin en el mercado de los EE. UU. podría causar euforia, todavía queda un camino largo y bastante tortuoso hasta la introducción real de dicho fondo en las bolsas de valores. Desde 2016, la SEC se ha negado constantemente a permitir que se negocie el ETF de bitcoin, rechazando varias solicitudes de varios proveedores. La Comisión ha argumentado esto casi siempre con amenazas potenciales relacionadas con el mercado de criptomonedas, incluidas, p. susceptibilidad a la manipulación del mercado y muy alta volatilidad de los precios. A mediados de junio, BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo, presentó una solicitud para la introducción de un ETF de bitcoin en el comercio. Su iShares es un operador líder de fondos cotizados en bolsa, que hasta ahora ha presentado 576 solicitudes a la SEC para la introducción de ETF en el comercio. La comisión rechazó sólo... uno. Por lo tanto, no hay proveedor de fondos en el mundo que tenga más posibilidades de lanzar un ETF de Bitcoin que BlackRock. Sin embargo, hay muchos indicios de que la solicitud presentada recientemente puede ser la última rechazada por la SEC. El presidente de la comisión, Gary Gensler, ha declarado en repetidas ocasiones que "no prevé" permitir que los ETF de bitcoin con replicación física se negocien en un futuro próximo.
Por otro lado, puede resultar que las recientes demandas de la SEC presentadas contra los intercambios de criptomonedas Binance y Coinbase fueron una especie de preparación para la "transferencia" de inversores estadounidenses del mercado de criptomonedas a un mercado regulado, donde también podrán para ganar exposición a BTC.
Un ETF de bitcoin físico… ya existe
Todo el alboroto en torno a un fondo cotizado en bitcoin se reduce al hecho de que tiene la réplica física descrita anteriormente, es decir, realiza compras reales de BTC en el mercado al contado, ajustando el volumen de transacciones al valor de los activos bajo administración. Como saben, la mera introducción de un ETF que usa replicación sintética en el mercado estadounidense con el uso de contratos de futuros no revolucionó el mercado de criptomonedas de ninguna manera. En aquel entonces, los partidarios de los fondos de bitcoin explicaron que si la SEC finalmente aprobaba un ETF de bitcoin "verdadero" (con replicación física), la situación sería muy diferente.
Sin embargo, es interesante que dicho fondo que cotiza en la bolsa de valores ya existe y, además, se creó antes que el propio ETF de ProShares Bitcoin Strategy
Hablamos del ETF Purpose Bitcoin, que debutó en marzo de 2021, es decir, tiene más de dos años de historia. El problema es que aunque es un fondo americano, cotiza en la bolsa de Canadá. Esto, a su vez, limita significativamente su popularidad, especialmente entre los inversores institucionales que se centran principalmente en los EE. UU. El único ETF físico de Bitcoin hasta ahora, no hay mucho interés: actualmente, el valor de los fondos bajo administración no supera los 700 millones de USD (en el punto máximo de interés en el ETF, era menos de 2 mil millones de USD), y los administradores de fondos mantienen más de USD 23,188 en bitcoins "físicos" de billeteras frías (por ejemplo, utilizando los servicios de Coinbase como depositario).
El fondo viene en cuatro versiones: BTCC (con precio en dólares canadienses, con cobertura en USD), BTCC.B (con precio en CAD, sin cobertura), BTCC.U (con precio en USD, sin cobertura). Los costes de gestión de cada variante de este ETF son bastante elevados, alcanzando el 1% anual.
