Zoltan Pozsar, un conocido economista, recomienda transformar la cartera de inversiones. En su opinión, el oro se apreciará significativamente pronto, por lo que recomienda una mayor exposición al lingote. Se espera que el dólar pierda, principalmente debido a las tensiones geopolíticas y las transformaciones significativas en los mercados globales.
- Según Zoltan Pozsar, la retórica ahora está cambiando, los bancos centrales están comprando oro porque lo necesitan en una crisis. Hace apenas unos años, se compraban dólares en lugar de oro.
- El actual "problema de inflación" hace que el oro sea un activo extremadamente atractivo.
- También se producirán cambios en el caso de las carteras de inversión, en lugar de la regla 60/40, un conocido economista recomienda una estructura 20/40/20/20 (efectivo, acciones, bonos y materias primas).
El mundo está cambiando y el oro está ganando en importancia
Zoltan Pozsar es uno de los estrategas de inversión más populares del mundo. En el pasado, trabajó en el Departamento del Tesoro de los EE. UU., donde asesoró al Departamento de Gestión de la Deuda e Investigación Financiera.
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En entrevista con Gold Broker, el economista admitió que ve un cambio de tendencia en lo que respecta a la planificación de las reservas de los bancos centrales. Se espera que se produzcan cambios estructurales significativos durante los próximos cinco a diez años, como lo demuestra el aumento de las existencias de oro.
Según Pozsar, el dólar no "desaparecerá", pero habrá partes del mundo donde será mucho menos popular. Es más, afirma que la edad de oro está por llegar, lo que se justifica principalmente en condiciones geopolíticas difíciles.
“Cuando guardas oro físicamente en tu país, en el sótano de tu banco central, esencialmente controlas esa base monetaria. Pero cuando tenga reservas de dólares estadounidenses, las mantendrá en depósitos bancarios en un banco que en última instancia está controlado por el estado, o en valores del gobierno estadounidense. Realmente no tienes control sobre ese dinero; básicamente estás siempre a merced de alguien que te da acceso a él, y esencialmente estás renunciando a ese acceso”, comenta sobre las compras de oro del banco central.
El experto cree que “el mundo está buscando alternativas”. El papel del dólar no puede ser eludido o disminuido en la actualidad, pero el oro ganará en importancia a largo plazo. Su precio, además de la demanda, se verá afectado por la baja oferta, lo cual se puede apreciar en el siguiente gráfico.
Suministro de oro a lo largo de los años
Fuente: Consejo Mundial del Oro
China lucha por un papel más importante en el sistema financiero
Pozsar recuerda que China utiliza líneas swap para liquidar cuentas comerciales internacionales. Este es un enfoque muy diferente al marco de reserva de dólares, lo que puede significar que el comercio de RMB puede llevarse a cabo sin grandes reservas de divisas.
El especialista refuta el argumento tantas veces repetido de que, en teoría, el yuan no podría convertirse en moneda de reserva porque China tiene un superávit en cuenta corriente. Señala que EE. UU. también lo tuvo después de 1945 y solo más tarde se volvió deficitario.
Cotizaciones XAU/USD
Fuente: TradingView
Pozsar señala que hace años los bancos centrales compraron dólares, que se suponía que eran una cobertura contra la crisis. Así es como se ve el oro en estos días. Por lo tanto, cree que la asignación de cartera tradicional 60/40 tendrá problemas en este entorno. Zoltan recomienda 20/40/20/20 (efectivo, acciones, bonos y materias primas).
Él cree que el efectivo solía ser visto como un "recurso sucio" porque realmente no daba mucho. Ahora afirma que cuando se invierte la curva de rendimiento, el efectivo parece ser un activo atractivo.
“Creo que las materias primas son igual de importantes porque, como dije, estamos subinvertidos. Los recursos son fundamentalmente limitados; la geopolítica estropea las materias primas y el nacionalismo de los recursos va en aumento. Incluso si la oferta está disponible, vendrá con condiciones especiales y eso significará precios más altos, no precios más bajos.
Según el experto, el oro va a tener especial importancia en la cartera, ya que vuelve al margen como activo de reserva y medio de liquidación de los flujos interestatales de capital. También recomienda acciones basadas en recursos y algunas acciones defensivas.
¿Volveremos a los tiempos de baja inflación?
Pozsar recuerda que el problema de la inflación apareció en el discurso general hace tres años. La industria financiera es una ciencia bastante específica, y los gerentes actuales de entre 35 y 40 años no se han encontrado antes con un fenómeno económico similar. Esto significa que las reacciones a menudo pueden subestimarse, lo cual es otro factor favorable para el oro.
“Creo que es importante pensar en la inflación en términos cíclicos en el corto plazo, como lo que le pasa por el ciclo de alzas. Es probable que la inflación sea más pegajosa de lo que piensas. Para el próximo año o dos seguro. Mercados laborales ajustados, alta inflación salarial, inflación subyacente, todo muy por encima del objetivo, alrededor del cuatro o cinco por ciento", dijo Pozsar.
El experto cree que debido a temas geopolíticos tensos, la OPEP+ optará por más recortes. Su objetivo sería mantener el precio del barril de crudo en torno a los 100 dólares. Agrega que el cartel hará mucho para alcanzar este techo.
