¡El precio del dólar (USD) se recupera antes de la decisión de la tasa de interés del FOMC! ¿No es este el final de los aumentos todavía?

Ya en la noche del miércoles conoceremos la decisión sobre las tasas de interés en EE.UU., que será el evento más importante en los mercados esta semana. Lo más probable es que se detenga el ciclo de subidas de tipos de interés que se viene produciendo desde marzo del año pasado, lo que no significa, sin embargo, que los tipos de interés de la Fed no vuelvan a subir.

• El miércoles a las 20:00 conoceremos la decisión sobre los tipos de interés en EEUU tras la reunión del FOMC de junio
• El escenario base asume que el Comité de Mercado Abierto dejará las tasas de interés sin cambios
• La probabilidad de que no haya subida de tipos aumentó tras el dato del martes sobre la inflación de mayo en EE.UU.
• Sin embargo, aún no podemos hablar de fin de ciclo de subidas de tipos de interés en EE.UU.
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¿Sin aumento esta vez?

Ya el miércoles a las 20:00 conoceremos la decisión del Comité de Mercado Abierto sobre las tasas de interés en Estados Unidos. Después de la lectura de hoy de la inflación subyacente y del consumidor en mayo, las expectativas del mercado son bastante claras: en la reunión de junio, el FOMC romperá el ciclo de endurecimiento monetario que dura desde marzo del año pasado y dejará las tasas de interés sin cambios. Esto significa mantener la tasa de interés de la Reserva Federal en el rango de 5.00-5.25%.

Para que tengan más contexto: lo que pasa en el mundo importa en el precio del dólar, por supuesto.

Pero, por alguna misteriosa razón, el peso colombiano es la moneda más apreciada del día con un amplio márgen.

¿Qué creen que pasó entre ayer y hoy que explique ese cambio? pic.twitter.com/mBRSgBfhNc

— Martin Jaramillo L (@Tinojaramillo) June 5, 2023

¿Por qué el mercado está descontando este escenario? En primer lugar, por las lecturas optimistas de inflación de mayo, que nuevamente resultó ser mejor que las expectativas de los analistas. La inflación al consumidor de EE. UU. en mayo ascendió a 4% a/a y 0,1% frente a abril, mientras que los analistas esperaban una lectura de 4,1% a/a y 0,2% m/m. A modo de comparación, la lectura de inflación al consumidor de abril, que también fue mejor que las expectativas de los analistas, ascendió a 4,9% anual y 0,4% mensual.

Los datos sobre la inflación subyacente (excluidos los precios de los alimentos y la energía) resultaron ser un poco menos optimistas, ya que se mantiene obstinadamente alta: el IPC subyacente se desaceleró hasta el 5,3 % interanual desde el 5,5 % interanual registrado en abril.

Tras la publicación de los datos de inflación, el porcentaje de posiciones en el mercado de futuros que apostaron por dejar los tipos de interés sin cambios en la reunión de junio aumentó por encima del 94%. Un poco menos del 6% de las posiciones están valorando ahora otra subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión del FOMC de mañana.

Hasta la votación de mañana de los miembros del Comité de Mercado Abierto, no cambiará mucho, aunque todavía tenemos las lecturas del miércoles de la inflación del productor estadounidense en mayo (a las 14:30 CET), pero es difícil contar con una lectura que pueda afectar significativamente expectativas con respecto a la decisión del FOMC. La inflación del PPI (fabricante) se pronostica en 1,5 % a/a, en comparación con el 2,3 % a/a del mes anterior, mientras que se espera que la inflación subyacente del productor sea de 2,9 % a/a, frente al 0,2 % a/a registrado en abril .

¿No es este el final del ciclo de subidas de tipos de interés en EE.UU.?

A pesar de que más del 90% de los participantes del mercado apuestan a que el FOMC dejará las tasas de interés sin cambios en la reunión de junio, esto no significa necesariamente el final del ciclo de ajuste monetario en EE. UU. El hecho de que el mercado cuente únicamente con una pausa en las subidas de tipos se evidencia en el hecho de que actualmente más del 62% de las posiciones en el mercado de futuros valoran el nivel de los tipos de interés tras la próxima reunión del FOMC, que se celebrará el 26 de julio de 2019. al 5,25-5,50%. Esto, a su vez, significaría, suponiendo un escenario en el que el Comité de Mercado Abierto no cambie las tasas en la reunión de mañana, que en la reunión de julio las tasas subirían 25 puntos básicos.

Todos están esperando a Powell

En cierto sentido, el Comité de Mercado Abierto es rehén de las expectativas del mercado: si casi todos asumen que las tasas de interés se mantendrán sin cambios, entonces otra subida causaría mucha confusión en los mercados. Y la Reserva Federal de EE. UU. tiende a comunicar sus intenciones con bastante claridad para no sorprender al mercado. Si bien el escenario base es una ruptura del ciclo de subidas de tipos de interés, la atención volverá a centrarse en el discurso del presidente de la Fed, Jerome Powell, que iniciará la conferencia tras la reunión del FOMC a las 20:30 horas.

Luego de la conferencia de mayo, Powell señaló que la situación del sector bancario ha mejorado y que el sistema financiero en EE.UU. es saludable y fuerte. Al mismo tiempo, reiteró que la inflación sigue siendo demasiado alta y que la Reserva Federal seguirá decidida a reducirla a su objetivo del 2 por ciento.

Tras la reunión de junio, también conoceremos las últimas proyecciones macroeconómicas de la Fed y la hoja de diagrama de puntos actualizada del FOMC, que muestra las expectativas de los miembros del Comité de Mercado Abierto con respecto a las tasas de interés futuras.