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¡Momento de tensión! Está decidido, la Fed subirá los tipos… El consejo de la BCE debe responder a estos cambios que se aproximan o podrían poner la economía en reversa

Bankinter | 22:24 15 junio 2022
¡Momento de tensión! Está decidido, la Fed subirá los tipos… El consejo de la BCE debe responder a estos cambios que se aproximan o podrían poner la economía en reversa  | FXMAG
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La Fed subirá tipos de nuevo esta tarde (por tercera vez este año), con los mercados europeos cerrados. La incógnita está en el ritmo de la subida, que se anticipaba en +50pb, pero podría acelerarse a +75pb, ante el mantenimiento de las presiones inflacionistas que reflejan los recientes indicadores de precios (el IPC +8,6% el viernes y la subyacente +6% y los Precios de Producción ayer en +10,8%). La revisión del diagrama de puntos debe dar claridad al ritmo futuro del tensionamiento de la política monetaria, para hacer frente a una inflación elevada. De ahí también la importancia de la revisión de las perspectivas de crecimiento y la referencia de inflación del PCE del nuevo cuadro macro.

 

En el lado europeo, el BCE celebra hoy un Consejo de Gobierno extraordinario para discutir la situación actual, según portavoz del BCE. Estaba previsto la intervención de varios miembros en distintos eventos (entre ellos Lagarde, además de Centeno, De Cos, Knot, Nagel) en un contexto de subida de rentabilidades y ampliación de spreads en la periferia. En resumen, esperamos una sesión ligeramente positiva ante la reunión extraordinaria del BCE, los buenos datos en China (Producción Industrial y Ventas Minoristas de mayo), el anuncio de compras del BoJ (al 0,25% jueves y viernes), todo a la espera de conocer la decisión y mensaje de la Fed.

Agenda económica de la semana

¡Momento de tensión! Está decidido, la Fed subirá los tipos… El consejo de la BCE debe responder a estos cambios que se aproximan o podrían poner la economía en reversa  - 1

¡Momento de tensión! Está decidido, la Fed subirá los tipos… El consejo de la BCE debe responder a estos cambios que se aproximan o podrían poner la economía en reversa  - 1

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La semana pasada tuvimos el jueves/viernes que esperábamos… o incluso más complicados de lo que esperábamos. ¿Causas? Las previstas: el jueves el BCE decepcionó con su falta de determinación con respecto a las subidas de tipos y de concreción en lo que se refiere al supuesto programa de compra de los bonos soberanos europeos más vulnerables (italianos, sobre todo) en caso de que las TIR se eleven demasiado y/o asimétricamente entre las economías de la UEM. Esto último fue lo que más dolió, produciéndose ampliaciones inmediatas de TIR (B10A italiano +3,8% desde +3,3%) que afectaron duramente a las valoraciones de las bolsas. Y el viernes la inflación americana repuntó hasta +8,6% desde +8,3%, en lugar de retroceder o, al menos, estabilizarse que era lo esperado por el consenso (aunque no nuestro caso). Es decir, sucedió lo que nos temíamos, tal y como lo expresamos en nuestra Estrategia de Inversión Semanal del lunes 6, lo cual refuerza nuestra recomendación - insistimos en ello una vez más - de proteger antes que acertar, adoptando posiciones más conservadoras y reduciendo exposición a riesgo de cara a este verano, que puede terminar siendo “interesante”.

 

 

Esta semana más de lo mismo desde hoy miércoles, incluso a pesar de las fuertes caídas del viernes

Debemos seguir interpretando los rebotes no como posibles cambios de tendencia, sino más probablemente como pequeños rallys diarios en un mercado bajista. Insistimos, como la semana pasada, en que nos encontramos en esas semanas que deciden si entramos o no en otro Bear Market, por lo que no debemos confiarnos, sino refugiarnos. No es tan importante acertar como proteger. ¿Cuándo entraríamos en Bear Market? Teóricamente en 3.835 del S&P500, ya solo un 2% inferior a su nivel actual (la semana pasada era un 7%) y donde marcaría -20% desde su máximo 2022, c.4.800 el 3 de enero. Cuidado con esta posibilidad, que no es remota.

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Tenemos 4 reuniones de bancos centrales, pero las realmente importantes son la Fed (miércoles, 20h) y el BoE (jueves, 13h). Y mucho más la Fed que el BoE, por supuesto. Las reuniones del SNB (Suiza, jueves) y del BoJ (Japón, viernes) carecen de importancia porque repetirán sus niveles de tipos actuales y respectivos mensajes. Pero la Fed subirá +50 p.b., hasta 1,25%/1,50% y publicará su cuadro de estimaciones macro actualizadas, así como el denominado “diagrama de puntos”, que muestra el posicionamiento de sus consejeros con respecto a los tipos de interés futuros. Lo más probable es una revisión a la baja de las estimaciones 2022/24 de PIB (ahora +2,8%/+2,2%/+2,0%) y al alza las de inflación o deflactor del Consumo/PCE (+4,3%/+2,7%/+2,3%), así como también al alza del “diagrama de puntos”. En julio otra vez +50 p.b. y en agosto Jackson Hole, que será la reunión informal de banqueros centrales más importante de los últimos años. El BoE volverá a subir +25 p.b., hasta 1,25%, pero se trata de un guión conocido. Lo importante es la Fed… su enfoque y concreción, así como el probable deterioro de sus estimaciones económicas. Y la macro que se publica (ZEW alemán mañana; en EE.UU., Ventas Minoristas el miércoles e Indicador Adelantado el viernes) no parece que vaya a ayudar mucho porque será neutral o floja. Preparémonos para escrutar bien la Fed el miércoles y, sobre todo, para adoptar un perfil bajo durante el verano.

 

 

____Google News - poner al final del artículo____

 

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Bankinter

Bankinter, estilizado como bankinter., es un banco español con sede en Madrid. A 31 de marzo de 2022, los activos de Bankinter eran de 110.801 millones de euros, siendo la quinta entidad financiera española por volumen a nivel mundial. Esa misma fecha contaba con 446 oficinas y 6.176 empleados.​ Puedes seguir al autor en LINKEDIN | FACEBOOK TWITTER


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