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Más vale prevenir que curar, dijo Erasmo de Róterdam... La Tasa de Paro de las principales economías es muy baja y los Salarios crecen a ritmos históricamente altos ¿efectos de segunda ronda sobre el IPC?

Bankinter | 09:15 27 septiembre 2022
Más vale prevenir que curar, dijo Erasmo de Róterdam... La Tasa de Paro de las principales economías es muy baja y los Salarios crecen a ritmos históricamente altos ¿efectos de segunda ronda sobre el IPC? | FXMAG
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Tipos de interés: Los bancos centrales (BCs) avisan de la que se avecina. Embridar la Inflación es un proceso largo ¿2024? y doloroso ¿recesión?, pero abogan por endurecer aún más la política monetaria (tipos al alza & reducción de balance/liquidez). Encarecer el coste de financiación, no resuelve los desequilibrios de Oferta (energía & cuellos de botella), pero aminora la Demanda (Consumo e Inversión) y pesa como una losa sobre el Inmobiliario.

"Un "ahorro" que te aumenta la factura":

A priori, la estrategia tiene sentido, porque el riesgo de no actuar a tiempo parece más elevado ¿estanflación?, pero tiene efectos secundarios – Empleo, PIB & Beneficios empresariales a la baja -.

Visión de mercado: El riesgo de recesión va “in crescendo”, pero los bonos no sirven de refugio. El diferencial de tipos 2/10 A en EEUU ronda -52 pb, la crisis energética no tiene fácil arreglo ¿interrupciones de suministro en invierno? y China crece a un ritmo de apenas +0,4% en 2T 2022. Los bonos registran el mayor sell-off desde los 90 (-19,3% YTD en el índice Bloomberg Barclays Global Aggregate) porque: (1) El tono hawkish/duro de los BCs y la Inflación pesan como una losa sobre las valoraciones y (2) los BCs tienen margen de maniobra para endurecer “sustancialmente” las condiciones financieras.

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La Tasa de Paro de las principales economías es muy baja y los Salarios crecen a ritmos históricamente altos ¿efectos de segunda ronda sobre el IPC? Eso parece, así que es improbable que los BCs suavicen el tono y aumente el apetito inversor antes de ver un cambio claro a mejor en la evolución de la Inflación ¿finales de 2022?

El viento sopla en contra de los bonos – tipos de interés reales negativos, liquidez a la baja & volatilidad en niveles de pandemia -, por eso nuestro objetivo primordial es minimizar daños (asumir el mínimo riesgo posible)

Reiteramos nuestra recomendación de: (1) mantener el riesgo de Duración bajo (sensibilidad a los tipos de interés reducida), (2) priorizar el crédito IG (alta calidad crediticia) porque la probabilidad de default/impago es reducida y la rentabilidad/TIR es atractiva en términos relativos (vs bonos soberanos) y (3) evitar High Yield/baja calidad ante el previsible deterioro en las métricas de riesgo/capacidad de pago.

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Bankinter

Bankinter, estilizado como bankinter., es un banco español con sede en Madrid. A 31 de marzo de 2022, los activos de Bankinter eran de 110.801 millones de euros, siendo la quinta entidad financiera española por volumen a nivel mundial. Esa misma fecha contaba con 446 oficinas y 6.176 empleados.​ Puedes seguir al autor en LINKEDIN | FACEBOOK TWITTER


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