Los fondos de paridad riesgo provocaron el desastre

En el mercado se estaba viendo unos nerviosismos enormes, desatándose la crisis el 17 de septiembre de 2019, sigo repitiendo lo mismo, el virus chino solo ha sido la mecha que ha acabado por desencadenar la volatilidad enorme. Pero el origen real está en el mercado del tesoro de EEUU, su iliquidez, lo que tenemos es una crisis de liquidez enorme, que sigue empeorando y que ya está afectando a los mercados de créditos, es importante no solo quedarse en lo que pasa en el mercado de acciones, es importante también analizar lo que pasa en los demás mercados, y ver todo lo que pasa en el resto de mercados, y analizar los movimientos que se producen de otros actores por debajo del precio de las acciones.

Y es por ello que lo que ha pasado en el mercado de acciones y en los demás mercados no sea casual, y coincido en lo que miro con lo que dice Charlie McEllligot de nomura, toda esta capitalización en todos los mercados incluso en bitcoin, se debe a una capitulación de los fondos de paridad riesgo.

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Como vemos en el grafico los vendedores que han provocado esta estampida han sido los fondos de paridad riesgo, antes de intentar dar una explicación a esa capitulación, vamos a ver lo que es un fondo de paridad riesgo.

La paridad de riesgo es un acercamiento conceptual a la inversión el cual trata de proveer una alternativa a menor riesgo y tasa que la distribución tradicional del portafolio de 60% acciones y 40% bonos lo que conlleva 90% de su riesgo en la porción de acciones del portafolio. El acercamiento de paridad de riesgo busca igualar el riesgo asignando los fondos a un rango más amplio de categorías como acciones, bonos gubernamentales, valores relacionados con créditos, coberturas de inflación (incluyendo activos reales, materias primas, bienes raíces y bonos protegidos de la inflación), mientras que maximiza las ganancias a través de apalancamiento financiero. De acuerdo con Bob Prince, CIO en Bridgewater Associates, el definir los parámetros de un portafolio tradicional de paridad de riesgo son activos no correlacionados, bajo riesgo accionario y una gestión pasiva.

En todos mis artículos hay una constante común, apalancamiento y liquidez, a estos fondos le afecta la volatilidad, a mayor volatilidad su rendimiento baja y por lo tanto se ven obligados a vender todo lo que tienen, la volatilidad se ha disparado, porque la liquidez en el mercado del tesoro se ha secado. Lo que estaba pasando en el mercado repo era solo la punta del iceberg.

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El mercado repo desplomándose otra vez, el mercado del tesoro lo es todo, es la base de todos los mercados, si su liquidez se seca entonces se produce un cortocircuito en el resto de mercados, en este caso fondo de riesgo paridad, se ven en la obligación de vender todo, y estos fondos tienen desde acciones, bonos, valores relacionado con créditos, … Así que este desacoplamiento bonos, acciones, tiene su explicación en este movimiento de liquidación.

No era de extrañar que las compras compulsivas de bonos que se vio justo antes de del desplome, advirtiese que venían problemas

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Como vemos la subida de los bonos del tesoro ha sido brutal, con un aumento de volatilidad en los bonos del tesoro a 10 años, que nos indicaba que el mercado del tesoro de EEUU, está teniendo problemas de liquidez grave, este problema es lo que está provocando toda esta inestabilidad, la consecuencia es que todo el dinero se está moviendo a la compra de dólares, que está actuando como cobertura ante el riesgo.

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La consecuencia es que la demanda de dólares a medida que se vendían los demás mercados aumentaba, es decir; la entrada de dinero en fondos monetarios se ha disparado, eso está realimentando la que la liquidez caiga más y obligue a la FED a emitir más compra de repos, el problema es que ahora mismo los prestatarios han entrado en pánico y no quieren prestar, a su vez no se pide prestado porque se piensa que el sistema de crédito se está congelando y va a fallar, es la razón por lo cual el dólar actua como cobertura ante el riesgo, a la espera de que la volatilidad se calme.


Diego Quevedo Sánchez

Un trader independiente, autodidacta y apasionado de los mercados. https://diegotrader841984893.wordpress.com

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