SAB está bien posicionado para captuar la subida de tipos que se avecina. El guidance 2023 del equipo gestor es positivo - fuerte crecimiento en Margen de Intereses & Rentabilidad/RoTE >9,0% - y mejora la remuneración para los accionistas. Reiteramos recomendación de Comprar con Precio Objetivo en 1,45 €/acc.
La ratio de capital CET1 FL (12,52%) se sitúa en el rango alto del sector y los índices de calidad crediticia (morosidad & cobertura) evolucionan positivamente
La Rentabilidad/RoTE alcanza 7,8% (vs >6,0% objetivo vs 5,0% en 2021), el guidance 2023 del equipo gestor es positivo y mejora la remuneración para los accionistas (dividendo & recompra de acciones). La expansión en márgenes, el ajuste de estructura realizado en 2021 y un Coste del Riego bajo/CoR impulsan la cuenta de P&/G. El guidance 2023 es positivo – fuerte crecimiento en Margen de Intereses, CoR 9,0% -.
SAB mejora la retribución para los accionistas. Sube el pay-out hasta el 50,0% del BNA (vs 31,8% ant.) – equivalente a un reparto de 430 M€ que representa el 6,2% de la capitalización bursátil actual
Banco Santander incrementa en un 50% su objetivo sobre inclusión financiera para 2025 https://t.co/7v8sI9Tf7K
— Noticias Bancarias (@notiBancarias) March 4, 2023
Gráfico de las cotizaciones del índice Ibex 35
Acciones del Banco Santnader
SAN entra en nuestra cartera modelo de 5 valores tras revisar al alza los objetivos a largo plazo (rentabilidad/RoTE y crecimiento en BPA). SAN mejora además la remuneración para los accionistas (pay-out objetivo del 50% vs 40,0% actual). Lo más importante es que las métricas clave superan los objetivos actuales con una rentabilidad/RoTE objetivo que supera el coste del capital estimado y un crecimiento de doble dígito en BPA (Beneficio por Acción). SAN aspira alcanzar una rentabilidad/RoTE de 15%/17% (vs >13,0% objetivo ant. vs 13,4% actual), con una ratio de capital CET1 FL >12,0% (sin cambios; vs 12,04% actual).
El plan pivota sobre un aumento de 7%/8% en ingresos y mejoras de eficiencia. La ratio de eficiencia (costes/ingresos) objetivo se sitúa en 42,0% para 2025 (vs 45,8% actual) con un coste del riesgo/CoR bajo (1,0%/1,1% objetivo vs 0,99% actual). SAN mejora la remuneración para los accionistas con un pay-out objetivo (reparto de beneficios) del 50,0% (vs 40,0% actual) mediante pagos en cash & recompras de acciones. Como referencia, la remuneración para los accionistas en 2022 es equivalente al 6,4% de la capitalización bursátil (1.900 M€ en recompra de acciones & 1.942 M€ en cash).