Publicidad
WIG82 745,58+1,45%
WIG202 436,05+1,72%
EUR / PLN4,30-0,18%
USD / PLN3,99-0,12%
CHF / PLN4,42-0,10%
GBP / PLN5,03-0,16%
EUR / USD1,08-0,06%
DAX18 492,49+0,08%
FT-SE7 952,60+0,26%
CAC 408 205,81+0,01%
DJI39 807,37+0,12%
S&P 5005 254,35+0,11%
ROPA BRENT87,07+1,60%
ROPA WTI82,70+1,20%
ZŁOTO2 234,24+0,06%
SREBRO25,03+1,87%

¿Tienes algún tema interesante? Escríbenos

twitter
youtube
facebook
instagram
linkedin
Publicidad
Publicidad

La reactivación en China contribuirá a compensar la normalización del crecimiento en EE.UU., mientras Europa seguirá reflejando el impulso del turismo, ¿qué nos espera en la economía china y la economía de EEUU?

Bankinter | 09:26 20 abril 2023
La reactivación en China contribuirá a compensar la normalización del crecimiento en EE.UU., mientras Europa seguirá reflejando el impulso del turismo, ¿qué nos espera en la economía china y la economía de EEUU? | FXMAG
freepik.com
Publicidad
Aa
Compartir
facebook
twitter
linkedin

Las ventas del 1T 2023 baten ampliamente las expectativas: +17% vs +9% esperado en términos comparables. En el 1T 2023 los ingresos ascienden a 21.035M€ (+17%) vs 19.717M€ (+9,5%) esperados por el consenso de mercado (Bloomberg). Las ventas orgánicas (a misma superficie de venta y tipo de cambio constante) aumentan +17% vs +9% esperado.

Por divisiones: Moda&Cuero 10.728M€ vs 10.020M€ (+18% en términos comparables vs +9,9% esperado), Vinos&Licores 1.694M€ vs 1.700M€ (+3% vs +,7%); Perfumes& Cosméticos 2.115M€ vs 2.030M€ (+10% vs 7,5%), Relojes&Joyería 2.589M€ vs 2.460M€ (+11% vs +6,9%), Selective Retailing 3.961M€ vs 3.520M€ (+28% vs +16,5%). Por países, Europa +8%, EE.UU. +24%, Japón +34%, Asia +14%.

Sólido arranque de año teniendo en cuenta que el 1T22 fue el más fuerte del año pasado (crecimiento orgánico de +23%) y que todavía a principios de enero ha habido restricciones en China junto con la pérdida de ventas en Rusia (~1% de total en 1T22)

Con la excepción de Vinos&Licores, todas las divisiones muestran crecimientos de doble dígito. Destacan las de Moda&Cuero, 51% de las ventas, con un crecimiento orgánico de +18% (vs +10% esperado) y “Selective Retailing”, 19% del total, que engloba las cadenas de tiendas duty-free DFS, Sephora y los hoteles del grupo, reflejando la reactivación del turismo en Europa y Asia, con un crecimiento de +28% (vs +16.5% esperado).

A nivel geográfico, totas las áreas, con la excepción de Europa, obtienen crecimientos orgánicos de doble dígito:

Europa +8%, Japón +34%, EE.UU. +24% y Asia +14%. La reactivación en China contribuirá a compensar la normalización del crecimiento en EE.UU., mientras Europa seguirá reflejando el impulso del turismo. En 2022 el Margen Bruto aumentó +10 pb hasta 68,4% por el aumento de precios e impacto positivo de tipos de cambio. El Margen EBIT acusó el esfuerzo en marketing (+33% vs +23% los ingresos) retrocediendo -10 pb hasta 26,6%, pero manteniendo un nivel muy elevado. El gasto en marketing junto con inversiones de 5.920 M€ en el ejercicio contribuirán a alimentar las ventas en 2023.

Publicidad

En los últimos años, el grupo ha optimizado su estructura de costes

Aproximadamente el 20% de los costes operativos de ventas y el 11% de los de Marketing son variables, lo que aporta protección a los márgenes en caso de desaceleración de la demanda. El grupo reitera que un Margen EBIT >40% es sostenible para la división de Moda&Cuero (40,6% en 2022). La elevada diversificación por divisiones, marcas y geografías junto con un fuerte reconocimiento de marca dotan al grupo de una resiliencia excepcional incluso en un entorno complicado como el actual.

La exposición directa a Rusia es escasa (menos del 2% de las ventas) y la reapertura de China contribuirá a compensar la normalización del crecimiento en Europa y EE.UU.

Tras los confinamientos en el 4T 2022, el grupo anticipa una fuerte recuperación en Asia en 2023, en línea con lo que han visto en 1T 2023. Por el lado de los márgenes, el poder de fijación de precios permite trasladar los incrementos de costes. Una situación financiera saneada (DN/EBITDA 0,3x) y la fuerte capacidad de generación de caja dotan al grupo de capacidad para seguir invirtiendo en innovación y marketing y capturar cuota de mercado mientras mejora la remuneración a los accionistas. Tras un aumento del dividendo 2021 de +66,7% hasta 10€/acción, el grupo vuelve a aumentar +20% el de 2022 hasta 12€/acción (rentabilidad de 1,5%). Los múltiplos de entrada son exigentes (PER 22 27,5x, EV/EBITDA 14,8x) pero el crecimiento y la calidad son sostenibles. Revisamos ligeramente al alza nuestras proyecciones, lo que nos lleva a elevar el P. Objetivo hasta 940€ (vs 900€ anterior).

¿Tienes algún tema interesante? Escríbenos

¿Quieres que describamos tu historia o nos encarguemos de algún problema?

¿Tienes algún tema interesante? Escríbenos

Escribe a la redacción


Bankinter null

Bankinter

Bankinter, estilizado como bankinter., es un banco español con sede en Madrid. A 31 de marzo de 2022, los activos de Bankinter eran de 110.801 millones de euros, siendo la quinta entidad financiera española por volumen a nivel mundial. Esa misma fecha contaba con 446 oficinas y 6.176 empleados.​ Puedes seguir al autor en LINKEDIN | FACEBOOK TWITTER


Temas

Publicidad