Creemos que, más allá de esta reunión, el riesgo de persistencia en las tensiones inflacionistas dejará al BCE sin otra opción que seguir ajustando al alza los tipos oficiales, probablemente con subidas consecutivas en cada reunión, al menos hasta la primera parte de 2023. Dicha senda llevaría el tipo depo próximo al 2%, si bien no descartamos que el BCE tenga que realizar ajustes más sustanciales si la inflación no diese muestras de moderarse en la última parte de 2022. En este contexto, este mes de septiembre estamos en proceso de revisión de nuestras principales previsiones macrofinancieras.
El bolívar se devaluó un 21% frente al dólar en una semana, según el reporte ofrecido este viernes por el Banco Central del país (BCV):
El bolívar se devaluó un 21% frente al dólar en una semana, según el reporte ofrecido este viernes por el Banco Central del país (BCV). pic.twitter.com/MIiRYHb3oZ
— Banca y Negocios (@bancaynegocios) September 3, 2022
El nuevo escenario planteará, entre otros elementos, un ritmo de subidas de tipos algo más acelerado en los principales bancos centrales
En cuanto a los programas de compras, creemos que el BCE se mantendrá activo en los mercados de deuda soberana a través de las reinversiones a su vencimiento de los activos adquiridos a través del APP y el PEPP. Además, esperamos que el BCE mantenga la flexibilidad en la reinversión de los vencimientos del PEPP, con el fin de evitar repuntes indeseados en las primas de riesgo. Así, es probable que parte de los cerca de 20.000 millones de euros que vencen mensualmente continúen sesgándose hacia la adquisición de deuda de países de la periferia de la eurozona, así como se realizó en junio-julio.
Gráfico con los datos de los indicadores de condiciones financieras
En cuanto al TPI, creemos que el efecto comunicativo de su anuncio ha sido exitoso para atenuar las presiones alcistas en las primas de riesgo periféricas y, en ausencia de algún shock adverso, el BCE podría no tener que activarlo, al menos a corto plazo. Dicho esto, el país que está centrando la mayor atención es Italia, con una prima de riesgo alrededor de los 235 p. b. y con mucha incertidumbre política ante las elecciones anticipadas de finales de septiembre.
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