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¡Buena evolución bursátil en Atalaya Mining! ¿Qué pasa con las cotizaciones de las acciones de Aperam? Riesgo en el precio de las acciones de Applus Services... ¡Este es el papel del petróleo y el gas!

Laura Martínez | 11:53 01 julio 2022
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MATERIAS PRIMAS (11,6%) Posiciones comentadas: Atalaya Mining (2,9%) y Aperam (2,0%)

En este primer trimestre de año, Horos Value Iberia no ha tenido ninguna salida en cartera. Sin embargo, sí se han producido los clásicos movimientos de rebalanceo que han llevado a una reducción en el peso de, especialmente, compañías pertenecientes al sector de las materias primas, como el producto de acero inoxidable Aperam y la compañía de producción de cobre Atalaya Mining. Hemos aprovechado la buena evolución bursátil a principios de año de estas compañías para reducir nuestra exposición e invertir en dos nuevas ideas de inversión, así como incrementar nuestra posición en otras entidades con mayor atractivo dentro de la cartera.

FINANCIERO Y HOLDINGS (19,1%) Posiciones comentadas: Corporación Financiera Alba (1,4%) El mismo razonamiento nos ha llevado a reducir, de manera importante, nuestra inversión en el holding inversor de la familia March, Corporación Financiera Alba. De hecho, la cotización del vehículo se encuentra en niveles cercanos a sus máximos históricos, frente a los precios deprimidos de otras compañías en el actual entorno bursátil.

Incrementos/entradas: MATERIAS PRIMAS (11,6%) Posiciones comentadas: Applus Services (2,3%)

Applus Services (“Applus”) es una de las entidades líderes del mundo en el sector de la inspección, ensayos y certificación. Los servicios de Applus contribuyen a que sus clientes cuenten con activos, infraestructuras y operaciones de mayor calidad y seguridad. Para dar ese servicio, la compañía tiene más de 25.000 empleados y presencia en más de 70 países. Applus opera en distintos sectores, aunque cuenta con una exposición históricamente elevada al sector de la automoción y del petróleo y el gas. Por este motivo, los últimos años ha ido intensificando sus esfuerzos para incrementar los ingresos provenientes de otros ámbitos, como laboratorios y negocios vinculados a la transición energética.

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Más en detalle, Applus cuenta con cuatro divisiones: Energía e Industria, Laboratorios, Automoción e IDIADA. La primera división, Energía e Industria, es la más cíclica de las cuatro y donde esperamos una importante recuperación los próximos años, tras la debacle de inversión en el sector del petróleo y el gas desde 2014. Con los precios actuales, existe una clara necesidad de incremento de inversiones y pensamos que Applus debería beneficiarse de ello. Por su parte, Laboratorios y Automoción deberían mantener su perfil actual de crecimiento y rentabilidad para los próximos años.

La última división, IDIADA, es la que más incertidumbre arroja en estos momentos. Esta división engloba la explotación de un centro tecnológico para la industria de la automoción ubicado cerca de Barcelona, cuya concesión expira en 2024. Las dudas sobre la potencial no renovación están claramente pesando sobre el precio de la acción de Applus, ya que IDIADA supone el 10% del resultado operativo del grupo. Incluso valorando a 0 esta división desde 2024 (un escenario que no vemos como el más probable), estaríamos comprando este excelente negocio a unas 11x su flujo de caja libre normalizado de 2024e, cuando sus comparables han cotizado siempre con múltiplos mucho más exigentes.

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Laura Martínez

Laura Martínez

Editora del portal FXMAG. Licenciada en Economía y Finanzas en la Universidad Autónoma de Madrid. Máster en Mercados Financieros en la Universidad de Barcelona. Experiencia profesional como analista financiera en un importante banco de inversión en Madrid, en la gestión de carteras de inversión y en la valoración de activos financieros. Además, realizó diversos cursos de formación en estrategias de inversión y análisis técnico. Puedes seguir al autor en LINKEDIN | FACEBOOK TWITTER


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