El equipo gestor anticipa un EBITDA para 2023 superior a 1.500M€ (1.491M€ en 2022) y un BNA en línea a 2022. Por el lado positivo veremos crecimiento en internacional -gracias a la contribución de nuevas líneas adquiridas en Brasil- y buena evolución en en Hispasat -puesta en operación de Amazonas Nexus- y en el negocio de fibra óptica -ingresos protegidos contractualmente por la inflación.
Por el lado negativo, veremos estancamiento en los ingresos regulados de la red de transporte de electricidad y un mayor coste de la deuda
Menores resultados en2024-25. Vuelta al crecimiento a partir de 2025 Los activos anteriores a 1998 dejan de percibir remuneración a partir de 2024, lo que se traduce en una menor base de activos regulados y ,por tanto, menores ingresos y beneficios para el grupo a partir de ese año. Nuestra estimación asume que el BNA del grupo pasará de 664M€ en 2023 al entorno de 500M€ para 2024-2025. A partir de 2025, REE espera volver a la senda de subida en resultados por la vuelta al crecimiento en la base de activos regulados (gracias a las inversiones relacionadas con las interconexiones con Francia) y la previsible mejora en el retorno financiero sobre los activos tras el recorte registrado en el periodo regulatorio2020-25. Dividendos:1,00€/acciónen2023. Suelode0,80€/acciónpara2024-25.
El Plan Estratégico 2025 contemplaba un dividendo suelo de 0,80€/acción en 2023-25
La exitosa venta de Reintel ha permitido subir el DPA para 2023 hasta 1,0M€/acción. Para 2024-25 se mantiene, de momento, el DPA suelo de 0,80M€/acción. A los precios actuales, la rentabilidad se sitúa en 6,5% con un DPA de 1,0€ y en 5,2% con un DPA de 0,80€/acción. Recomendación:Neutral,PrecioObjetivo17,30€/acción. Las mejoras en el negocio internacional y de telecomunicaciones (Hispasat & fibra óptica) compensan la menor contribución del negocio regulado en el año y el BNA en 2023 estará muy en línea con el de 2022.
Tras estos resultados mantenemos la recomendación de Neutral
Los motivos: Menores resultados y dividendos en el nuevo periodo regulatorio debido a los recortes en los ingresos regulados; Menor atractivo de las compañías reguladas en base a un retorno financiero fijo en un entorno de rentabilidades al alza de los bonos .
Por el lado positivo destaca la atractiva rentabilidad por dividendo a pesar del previsible recorte en DPA esperado para 2024-25 y la posibilidad de recuperar la senda de crecimiento en resultados en el próximo periodo regulatorio gracias a las inversiones relacionadas con las interconexiones con Francia y a la previsible mejora en el retorno financiero sobre los activos tras el recorte registrado en el periodo regulatorio 2020-25. Reducimos ligeramente el Precio Objetivo hasta 17,30 €/acción desde 17,60€/acc.anteriortras el ajuste en estimaciones
???? ¿Viene otra caída del mercado de valores en 2023? pic.twitter.com/4K7vZe1gFH
— Investing.com España ???????? (@InvestingEspana) March 1, 2023