Resultados 1T 2023. Bate expectativas a nivel operativo y confirma el guidance. Mantenemos la recomendación en Comprar. Cifras 1T 2023 (Var.%; Consenso Bloomberg): Ingresos 45.966M€ (+3,9% a/a; +3,5% orgánico), beneficio operativo 3.731M€ (+24% a/a; vs 3.594M€), BNA 2.032M€ (+329%; vs 2.336M€). Solvencia 206% (vs 201% anterior).
Allianz publica unos resultados sólidos en 1T 2023 y bate expectativas a nivel operativo
Los ingresos se incrementan hasta 45.966M€ (+3,5%) impulsados principalmente por el ramo de seguros No Vida, mientras que en Vida y Gestión de activos retroceden. Por ramos, los ingresos en el segmento No Vida avanzan con fuerza (+11,1%; 24.108M€) y el ratio combinado se reduce (-190pb vs 1T 2022 y -280pb vs 4T 2022), lo que sitúa el beneficio operativo en 1.872M€ (+22,7%). El segmento de Vida, a pesar de mostrar una reducción de ingresos (-3,4%; 20.114M€), incrementa su beneficio operativo hasta 1.320M€ (+63,8%).
La parte negativa la seguimos encontrando en el segmento de Gestión de Activos
Los ingresos se reducen un -8,3% hasta 1.875M€ y el margen empeora 220pb. En consecuencia, el beneficio operativo se sitúa en 723M€ (-13,2%).En conjunto, el beneficio operativo avanza hasta 3.731M€ (+24,2%) en 1T 2023.
El BNA se sitúa en 2.032M€ (+329%) vs 474M en 1T 2022, trimestre afectado por las provisiones del litigio relacionado con los fondos Alpha Funds, y frente a 2.108M€ en 4T 2022. En paralelo, confirma su guidance de beneficio operativo en 14.200M€ (con un rango 13.200€/15.200M€), lo que supone situarse en línea con los resultados del 2022.
Posiblemente Mayo marque el récord en dividendos cobrados gracias a las acciones europeas:
— El Informático (@InformaticoDGI) May 12, 2023
Allianz
Inditex
BATS
y hoy sin tenerlo apuntado... Schneider Electric. pic.twitter.com/oQBr0dgTKi
Un nivel objetivo que consideramos conservador
Tras los resultados del 1T 2023, mantenemos nuestra recomendación en Comprar. Esta recomendación se apoya en: un negocio diversificado con un sólido crecimiento a nivel operativo (CAGR beneficio operativo 5 últimos años: +5%), los riesgos relativos al litigio/Rusia han quedado atrás y el foco vuelve a estar en el negocio y dispone de una posición de Solvencia cómoda (206% 1T 2023 vs 201% 12M 2022), lo que le permite mantener una política de retribución al accionista atractiva. La rentabilidad por dividendo estimada se sitúa en ~5,9% (2024e) y el nuevo plan de recompra de acciones (1.500M€), anunciado el miércoles, supone un ~1,7% de su capitalización.